重整投资人入股价格为何仅为当前二级市场股价的1.6折？选择重整投资人有哪些考量？产业投资者刚成立不足4个月，靠啥实现优质资产的注入？
继12月15日晚回复上交所对公司重整投资协议的问询后，*ST实达（600734）16日迎来了上交所的第二次追问。
在上交所刨根问底下，*ST实达重整计划的交易细节也渐浮水面，随之而来的，还有公司股价的下挫：16日，*ST实达跌停收于3.59元，17日下跌1.67%。
*ST实达遭上交所连环追问
*ST实达近期刚刚进入破产重整程序。11月26日，公司发布公告称，福州市中级人民法院裁定受理公司重整，并指定上海市方达律师事务所担任管理人。
12月7日，*ST实达披露了重整事项的最新进展：公司与重整投资人签署重整投资协议，确定福建省大数据有限公司（下简称“大数据公司”）为公司的产业投资人，衢州东昆科技服务中心（有限合伙）（下简称“衢州东昆”）、北京华夏远策资产管理有限公司以及王珊、周映霏9名自然人为公司财务投资人。重整完成后，大数据公司将成为上市公司的控股股东。
如此简单且模糊的重整投资协议当然不能够过关。面对上交所的连环追问，*ST实达在12月15日的回复函中披露，公司拟以资本公积金每10股转增25股，共转增约15.56亿股。转增股份全部由上述参与的12位重整投资人以合计约9亿元的对价有条件受让，平均每股对价约0.58元/股。
然而，截至2021年12月16日，*ST实达收盘价为3.59元，重整投资人平均入股价格仅为二级市场股价的1.6折。
记者还注意到，破产重整进行转股让渡后，上市公司后续要进行除权，投资者将面临大额亏损。
对于市场前所未有的“折扣”和除权后原有股东的账面亏损，12月16日晚，上交所再度向*ST实达下发问询函，要求公司详细说明重整投资人受让股份对价的合理性，充分说明相关除权计算公式的合规性和合理性，除权计算结果的恰当性等。同时，针对重整投资人入股价格较低，可能导致中小股东面临损失的风险，上交所要求进行公司财务顾问发表意见。
投资人浮盈高达数十亿元
一旦真按照这个重整方案执行，财务投资者与中小股东的处境将截然不同：中小股东承受巨额损失，而参与重整的11位财务投资人将收获高达数十亿元的浮盈。
根据*ST实达此前披露，大数据公司作为产业投资者，将以2.5亿元的对价受让约5.45亿股，约0.46元/股。其余两家机构和9名自然人作为财务投资者，将以约6.5亿元的对价受让10.11亿股，约0.64元/股。
以最新3.53元收盘价计算，上述重整投资人通过参与重整，账面盈利可高达47亿元，股权增值已超过500%。其中，11名财务投资者账面收益接近30亿元。
上证报记者还发现，参与*ST实达重整的机构多为突击设立，如衢州东昆成立于2021年9月27日、大数据公司成立于2021年8月26日。另外，王珊、周映霏、许秀芸、郑刘颖、黄浪峰、刘浪英、冷霞、武敏、林强等9名自然人真实身份也难以查证。
这11个财务投资者为何能够获得这么丰厚的利润？9名自然人又是如何成为财务投资者的？
在最新的问询函中，上交所要求*ST实达结合上述重整投资人具体情况，充分说明选择重整投资人的具体方式、履行的决策程序、主要考虑等，并论证合规性和合理性；同时说明上述重整投资人与重整管理人、上市公司及其实际控制人、董事、监事、高级管理人员之间是否存在关联关系或其他利益安排。
优质资产注入靠啥实现？
对于重整后的经营，*ST实达也在此前的问询函回复中披露了一系列方案，其中也包括资产注入等。
*ST实达披露，重整计划执行完毕后，公司保留物联网周界安防业务每年盈利情况将大幅改善，并通过重整投资人的规划安排，引入优势资源，稳健发展新的业务增长点，力争将公司打造成中国IT领域的优质上市平台。
公告显示，参与此次重整的产业投资人大数据公司成立于2021年8月26日，注册资本为3亿元，尚无历史经营数据。
一个刚刚成立时间不足4个月的公司究竟有哪些优质资产？未来又将如何运作注入？
对此，上交所也要求公司补充披露产业投资人持有资产和经营业务情况，说明拟注入资产的具体实现方式，是否已有具体标的、时间计划等明确方案，是否具备产业投资的经验和能力等。
*ST实达股票行情：
（诊股日期：2021-12-18）● 短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。
● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。
● 长期趋势：迄今为止，共2家主力机构，持仓量总计1.95亿股，占流通A股36.42%
综合诊断：*ST实达近期的平均成本为3.52元，股价在成本上方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。
