巴菲特有一句脍炙投资界的名言，“人生就像滚雪球，最重要之事是发现湿雪和长长的坡。”巴菲特用滚雪球来比喻长期主义下的复利增长带来的巨大财富积累。如果要在股票市场“滚雪球”，所投资的企业必须要具备“长坡”与“湿雪”。简单而言，所谓“长坡”指的是增长空间足够大，而“湿雪”指的企业盈利能力足够强。从这两个维度来看，乳业龙头伊利股份（600887）就是具备“长坡”与“湿雪”特性的上市公司之一。
4月28日，伊利股份发布2020年度报告。在复杂的宏观经济形势以及疫情突袭之下，伊利股份营业总收入达968.86亿元，归母净利润70.78亿元，实现逆势高位双增长。而同期发布的2021年一季报显示，其一季度营业总收入达273.63亿，同比增32.49%，归母净利润28.31亿元，同比增147.69%，收获“史上最强一季报”。
值得注意的是，在业绩逆势稳健增长的同时，伊利股份抓住市场机遇，进一步拓展其全产业链战略布局的深度和广度，让自己的“长坡”更长，“湿雪”更湿。
长坡更长，多层次拓展新增长空间
2020年，受疫情影响，线上经济加速发展，直播电商等新渠道、新模式成为风口。作为行业龙头，伊利股份积极探索线上购物、直播带货、社群营销、O2O到家等新兴渠道及模式，在助力其实现业绩逆势增长的同时，也进一步提升了未来成长空间。
数据显示，2020年，伊利电商业务收入取得55%的高增长。而星图公司调研数据显示，伊利常温液体乳在电商平台的零售额市占份额为28.1%，位居电商平台常温液体乳细分市场首位。可见，面对渠道变革的超级增量风口，伊利股份已经取得明显的先发优势。
除了牢牢把握线上销售的风口，伊利也进一步拓展精耕线下渠道。统计局公布数据显示，2020年全年我国城镇消费品零售额达33.91万亿元，乡村消费品零售额为5.28万亿元，占比为15.58%，广大乡村地区在未来将成为我国消费增长更快，增量空间更大的区域。而这个区域正是伊利股份传统线下渠道的优势所在。数据显示，截至2020年年底，伊利服务的乡镇村网点近109.6万家，较上年提升了5.5%，进一步扩大了乡村市场覆盖度，并深挖市场潜力。
2020年，伊利股份成为亚洲唯一进入“全球乳业五强”的企业。在此基础上，伊利也提出了2025年挺进“全球乳业三强”的中期目标，以及2030年实现“全球乳业第一”的长期目标。而在世界级的体量、世界级的实力、世界级的战略背后，是伊利在全球市场布局的升维。
年报资料显示，2020年，伊利在印尼的工厂已完成主体建设，投产后将显著提升在相关市场的需求响应和服务保障能力；而通过加快泰国市场的渠道及终端基础建设，其在泰国的年度销售额同比增长了68%；与此同时，“安慕希”以差异化策略占位东南亚高端酸奶市场，进一步加快了国内及海外业务的融合。可以想见，随着新的产能释放及海外市场进一步培育，伊利海外市场的增量不可小觑。
此外，作为2020年唯一实现GDP正增长的主要经济体，中国的经济韧性有力支撑着全国人民消费水平的稳步提升。在消费升级趋势以及疫情的冲击下，消费者对健康的需求不断加大，而作为行业龙头，伊利凭借强大的研发实力，有望获得最大红利。
湿雪更湿，多维度强化企业盈利能力
作为一家上市25年的知名白马股，伊利股份的盈利能力不只体现在短期的盈利规模上，更是“时间的朋友”。
具体来看，伊利股份2020年年报不仅营收和净利逆势实现高位双增长，其扣非归母净利亦达到66.25亿元，创出历史新高，表现出极高的增长质量。更重要的是，近10年以来，伊利的扣非净利长期保持着稳健增长态势，展现出绩优白马股的优秀质地和突出的盈利能力。
此外，净资产收益率是衡量企业盈利能力的重要指标，也是资深投资者选股的重要指标。按照“奥马哈先知”查理芒格的观点：投资一家企业的长期回报率，大概就等于这家企业的净资产收益率。数据显示，伊利2020年加权平均净资产收益率为25.18%，近10年来，伊利的平均净资产收益率更是达到25.97%，其长期净资产收益率表现持续领跑全球乳业。此外，2020年伊利每股收益为1.17元，创6年新高。
与此同时，诚意满满的分红也从另一个角度证明了伊利的盈利能力。2020年，伊利每股分红0.82元，既展现了企业的综合实力，也凸显出对股东的诚意。数据显示，伊利上市25年来，累计分红21次，累计分红金额高达303.7亿元，可以说是最舍得分红的消费股。
伊利的盈利能力有着坚实的基础。截至2020年12月底，伊利综合产能为1312万吨/年，具备行业内最大的规模优势。从经济学上来讲，规模优势能够有效降低企业生产的固定成本，从而保障企业具备行业内更强的盈利能力。此外，乳制品产业链横跨三大产业，而从总资产周转率数据来看，伊利具备行业内最强的管理能力和产业链运营能力。伊利股份总资产周转率1.47次，长期领跑行业。
总的来说，在变化莫测的资本市场，寻找具备长坡、湿雪特点的企业很难，寻找能够让长坡更长、湿雪更湿的企业更难，这需要的不仅仅是一双“慧眼”，更需要拥有一种坚定的信念和长期主义的耐心。
CIS
伊利股份股票行情：
（诊股日期：2021-04-29）● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。
● 中期趋势：正处于反弹阶段。
● 长期趋势：迄今为止，共537家主力机构，持仓量总计23.08亿股，占流通A股38.92%
综合诊断：近期的平均成本为41.97元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况良好，多数机构认为该股长期投资价值较高。
