一位著名的公募基金经理在2015年12月份，谈到对2016年市场的看法和预测时，这么讲：

“对成长股投资来说，永远是必须在高估值时候去买，低估值的时候去卖。

“买5倍的股票，明显没有买50倍以上股票挣钱多挣钱快。我想借此机会谈一谈对这些股票高估值的看法，首先明确一点，第一点，很多投资者对于估值看法基本上是停留在一个静态的层面，根据以往的业绩，或者说今年业绩去看一些公司，觉得是100倍、5倍、10倍，实际上我们投资的话投的是未来，是未来现金流轴线。

“估值更多是要考虑这种两年、三年甚至五年之后的估值。大家现在为什么愿意给创业板很多高成长公司100倍以上的估值，因为大家预期通过三五年的成长能把这个估值降到一个合理20倍、30倍的水平，为什么市场包括地产银行就几倍的估值，大家预期他们未来随着他们盈利的恶化，他们的估值会一步一步往上走。”

总起来讲，这位基金经理的观点是，买100倍市盈率的成长股，不用怕估值高，它们未来盈利会增加，估值会降下来；不买几倍市盈率、估值低的银行股和地产股，因为它们未来的盈利会减少，估值会上升。

当时这位基金经理是偏好投资高估的创业板股票的，在之前的3年业绩爆棚，是当时的公募一哥。

而从2016年开始，创业板连续三年大跌，到2018年年底跌幅53.8%。这位公募一哥管理的规模最大的基金产品，到2018年年中净值几近腰斩，这位基金经理黯然离职了。

5年过去了，招商银行涨了217%，海螺水泥涨了202%，万科A涨了57%，创业板只涨了9.6%。

黄金般的好公司，用钻石的价格去买，也是很难获得理想收益的，何况绝大多数公司是平庸的公司。

投资严重高估的股票，长期看很难赚到钱的，这是股市颠扑不破的真理。

股市投资者往往会对新兴事物抱有过高的预期，如前面所提到的那位基金经理“要投资高估值的成长股”的观点，目前又开始在市场中泛起，在严重高估的新兴行业股票和热门股上面，又在重复几年前的故事。

买入高估值股票浮盈不少的投资者，变得更贪婪，他们说服自己，中国要发展新兴产业、中国的某个行业在未来几年会有大发展，某个公司非常优秀，所以，不能用一般的估值方法去衡量，总之，在贪婪情绪的驱使下，他们能找出各种理由，来欺骗自己：这次不一样了。

如约翰·邓普顿所讲，投资里代价最昂贵的一句话是：“这次不一样。”

洛克菲勒曾说，如果你眼前的盛况给你天堂般的感觉，那么接下来等待你的也许就是地狱。

对有些股票投机者来讲，也是这样的，一大段看起来非常美好的时光，接下来一定会是一大段像地狱般难熬的时光。

到那时，众多投资者在付出惨重代价之后，才醒悟：这次并没什么不一样。