恒天然要走了，信达来了。

从曾经的“国产婴童奶粉王”，到如今高喊“先活着，再图强”，贝因美（002570）到底做错了什么？

股东大变换

恒天然显然已经等不到贝因美再次做强的那一天了。

从2019年第三季度起，贝因美第二大股东恒天然，几乎是不计成本，马不停蹄地减持，在短短1年多时间内，就将持有的贝因美股票从18.8%降至5%以下。

恒天然是世界上第6大乳品生产商，成立于2001年10月，其性质原是一家合作社，总部位于新西兰奥克兰。

作为全球乳业巨头，恒天然与贝因美曾有过一段如胶似漆的蜜月期。

贝因美看重恒天然在全球乳业的资源，恒天然则觊觎庞大的中国市场，试图通过战略投资贝因美，在中国婴童乳粉市场创造更大的商机。

2015年初，恒天然向贝因美全体股东发出要约收购。18元/股，满满的诚意，加之第一大股东贝因美集团的鼎力支持，恒天然在要约收购期内，耗资34.64亿元，拿下贝因美1.92亿股，成功跻身第二大股东。

彼时的贝因美，在中国婴童乳粉市场如日中天。

然而，两强牵手并未产生应有的催化反应，贝因美倒是从此走上下滑通道，一发不可收拾。

看着数十亿元投资打水漂，恒天然再也坐不住了，选择大逃离。初步统计，在对贝因美的投资上，恒天然的亏损至少在6成以上。

在恒天然密集减持的当口，控股股东贝因美集团亦见缝插针减持套现过亿元，以解决自身的资金难题。

有人走，就有人来。

1月5日，公司公告，贝因美集团与信达华建签署协议，转让5500万股股票，信达华建将持有上市公司5.38%股份，成为第二大股东。贝因美集团持股比例将从29.13%降至20.75%，仍为控股股东。本次股权转让单价为5.49元/股，较合约签署前一个交易日收盘价打九折，合计对价3.02亿元。

启信宝显示，信达华建为中国四大不良资产管理公司之一信达资产旗下公司。本次，信达华建入股贝因美意欲何为，外界不得而知。

在业内人士看来，牵手国资股东的背后，贝因美除了可以调整股东结构，还可以借此提高信用背书，有利于未来的融资。

艰难求生

从2016年至今贝因美已经连亏4年。根据最新一期财报数据显示，2020年前三季度贝因美业绩才勉强为正，但其中包含大部分政府补助，扣非后归属于上市公司股东的净利润仍亏损1438.52万元。

针对亏损原因，外界分析的原因有很多。贝因美解释称，公司营收、利润、净利润降低的主要原因是营业收入下降及成本费用率上升所致。

不过，造成这些现象的源头，还要从2011年7月说起，时任贝因美董事长的谢宏因个人健康原因辞任贝因美董事长职务，此后，贝因美的掌舵者便出现频繁变更，公司战略摇摆不定，士气一蹶不振。

恒天然则曾公开提出贝因美在内控体系和财务管理方面存在缺陷，对贝因美长期以来的业绩表现“极度失望”，决然离身背后也是“流血”离场。

知名食品行业分析师朱丹蓬也曾在接受媒体采访时指出，长期战略、团队等方面的不稳定以及整个营销策略出现了问题，而这些使得渠道商对贝因美产品缺乏信心，最终导致业绩不佳。

显然，贝因美身上的问题并非一日而成，能否从根本上解决企业生存和发展问题，还需要做出一个长期持久性的规划。

如今，公司市值也由曾经300亿元的巅峰缩水至如今的60亿元左右规模，仅剩高峰时期的五分之一。

贝因美并没有放弃。去年，贝因美推出定增预案，拟募资不超过12亿元用于年产2万吨配方奶粉及区域配送中心项目、新零售终端赋能项目、企业数智化信息系统升级项目、研发、补充流动资金等项目。

与此同时，贝因美也在扩充产品品类，除了在继特殊配方奶粉、儿童液态奶上进行布局，还正式发力儿童零食市场，试图找到更多业绩增长点。

谢宏重掌贝因美3年后，公司逐渐止住了巨亏的趋势，但整体仍未完全扭转。2020年前三季度，公司营业收入略有增长，主营业务亏损仍在持续。

同花顺（300033）综合自：鳌头财经、斑马消费、市场公开信息

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贝因美股票行情：

（诊股日期：2021-01-07）

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共6家主力机构，持仓量总计4.39亿股，占流通A股42.96%

综合诊断：近期的平均成本为6.60元，股价在成本下方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。