2024年6月5日，宇通客车发布2024年5月产销数据:公司2024年5月实现客车产量3665辆，同比+1.36%，3483辆，同比+11.17%，其中大中型客车销量3073辆，同比+11.1%。

　　投资要点:

　　五月份销量环比季节性下降，符合我们的预期。2024年5月，公司实现客车销量3483辆，同比+11.2%，环比-24.2%，其中大、中、轻型客车销量分别为2152/921/410辆，同比+38.5%/-24.1%/+12%，环比-15.6%/-41.9%/-11.6%。5月份销量环比下降受中型客车销量下降影响较大。我们认为，主要是因为国内客车市场在5月1日旅游旺季到来前提前有较高的冲动基础，5月份国内销量环比季节性下降。

　　预计公司5月份出口业绩依然光明，欧洲新能源出口订单陆续交付。2024年5月，宇通又一批出口西班牙的46辆高端机场渡轮将在当地15个主流机场正常运营，其中25辆纯电动机场渡轮将覆盖。此外，宇通向希腊提供的250辆电动巴士即将抵达希腊，首批46辆已在雅典和塞萨洛尼基交付，预计所有250辆电动巴士将于6月底上路。2024Q1，欧洲客车新注册量同比+26.8%，电动客车注册量+7.6%。预计2024年欧洲2024年Q1客车和新能源客车需求的增长趋势将在2024年全年继续，宇通有望进一步拓展欧洲客车市场和新能源市场。

　　利润预测和投资评级公司是国内领先的公交企业，未来海外公交行业需求，特别是新能源公交需求仍将呈现增长趋势，国内公交销售预计将继续恢复，推动公司总销售和结构，我们调整了公司的利润预测，预计2024-2026年营业收入329.54、381.70、419.45亿元，同比增长率为22%、16%、10%；归母净利润30.343、36.59、40.38亿元，同比增长67%、21%、10%；EPS为1.37、1.65、1.82元，对应当前股价的PE估值分别为18元、15、14倍，保持“增持”评级。国海证券