①#创新!创新!创新!#消费电子行业依靠不断创新,促进换机需求,对抗价格收缩。近年来,由于华为缺席等因素,消费电子创新迭代放缓,23年智能手机出货量降至10年来的最低水平,产业链各环节的供应端也经历了一定程度的清算。自23Q3以来,华为mate回归Pura系列升级,手机钛合金、卫星通话、终端Genal、折叠屏幕等亮点不断,反映的本质是[创新周期回归,创新节奏加快!】
②#Genal将成为这一轮创新周期的最大驱动力
力。ICT产业的演变需要“云-管-端”相互配合、合作。“云”侧CSP厂商投入大量Capex建设AIInfra,“管”侧5G/5g-A如火如荼,为GenAI 为LLM的发展做好了充分的准备。“终端”侧Genal着陆将催生更多需要高速数据传输和高计算能力消耗的场景,这对于验证云侧、管侧投资和“云端”闭环演变的可持续性至关重要,这也是目前的芯片/LLM/CSP/PC/手机等各个环节的厂商共同推动人工智能 PC/毫无疑问,人工智能手机着陆的重要原因是产业趋势。回顾23年初ChatGPT爆发之初,我相信AI LLM是一种产业趋势,很少有人会带来生产力革命,但随后GPT的快速迭代优化,文生图片/文生视频/多模态大模型的发展逐渐消除了人们的疑虑。我们认为,AI PC/人工智能手机的发展也是如此,SOC性能有所提高,LLM/SLM小型化的努力将促进人工智能终端的快速渗透。当AI 在Ready之后,iOS18在下半年、Win12发布后,端侧GenAI应用生态有望爆发。
③#苹果链将成为这一轮创新周期的最大受益板块。
全球智能手机市场占据20%%销量份额、47%收入份额,超过80%充分重视利润份额的影响力和号召力。苹果将于6月10日在WWDC推出iOS18,预计将采用端云结合方案,Siri体验将得到极大优化,Ferret-UI(移动UI多模态大模型)将使iOS18具有读屏交互功能。AI手机需要30TOPS以上的计算能力,苹果只需要iPhone 15 Pro/Pro Max机型配备A17 Pro SoC (INT8精度约35TOPS)可运行端侧Genal。我们认为618降价促销与Al相结合 iPhone的需求在下半年显著提高/iPhone的年销量预计将达到16系列的2.4亿部。
④#估值弹性比量价弹性更重要。目前,大多数水果链目标的估值在过去五年中仍处于较低水平。我们认为,对于水果链板块,成交量和价格的弹性可能相对有限,但[创新周期的回归将推动估值中心的显著上升],强烈建议[关注水果链beta的上升机会]。
个股方面,首先推【立讯精准】【鹏鼎控股】等果链龙头,其他优质标的#:#比亚迪电子、瑞盛科技、蓝思科技、歌尔股份、领益智能制造、长盈精密、东山精密、环旭电子、水晶光电、中石科技、思泉新材料、统一精密等。
仅供参考