事件:国务院:严格控制铜、氧化铝等冶炼新产能,合理布局硅、锂、镁等行业新产能。
我们认为是为了避免冶炼加工过程中不必要的低成本内耗——即消耗环境和能源,但不赚取应有的冶炼成本。应尽量避免这种情况。品种供需格局的变化主要取决于矿端和再生金属的供应变化,而不是冶炼端,
铜:
23年,电解铜产量达到1144万吨,产能利用率仅为86%,意味着存量过剩较多,政策不涉及淘汰存量产能;23年,全球炼铜产能利用率约为82.8%,过剩严重。据SMM介绍,预计24-27年新增粗炼产能51/75/80/55万吨;新增精炼产能87/98/80/30万吨,行动计划可能会抑制铜冶炼产能释放的严格控制。
该政策对情绪有更大的影响。冶炼产能过剩可能导致冶炼加工成本低或暂时难以改变;长单比例低的冶炼企业仍面临较大的利润压力。暂时对矿山企业没有影响。
铜价上涨的逻辑没有改变。当矿端和再生铜(稳定增长,难以跳跃增长)满足的精炼铜总产量低于需求时,铜锭价格就会上涨。这一轮铜价上涨的底层逻辑是矿山供应的放缓,以及由新能源和人工智能驱动的电气化基础设施需求的显著加速。24-25年,需求增长速度快于供应增长速度。
氧化铝:
这一事件对氧化铝价格的影响有限或更情绪化;除供给侧改革外,仅限于新增基本面难以改变现状。目前,产能1亿吨,运行8400万吨,国内电解铝产能天花板约4500万吨,氧化铝产能严重过剩;印尼等低成本产能仍在建设中。
这一轮氧化铝市场主要受到几内亚和国内铝土矿供应侧的干扰,导致市场担心氧化铝缺乏矿山,无法生产与电解铝相匹配的产量。最近,由于天然气干扰,澳大利亚氧化铝企业对氧化铝价格形成了短期催化作用。一旦铝土矿问题得到解决,氧化铝价格可能会调整。
锂、镁:
锂价格的下跌主要是由于24-26年矿端供应基数增加,日持续增长明显超过需求;未来,谁拥有低成本、可持续增长的矿产资源将受益最大。
镁未来的主要增量来自宝武镁业从资源到冶炼的一体化项目。我们认为,合理优化部分冶炼能力可能为龙头企业提高市场份额提供空间。
(来自【华泰金属】了解国务院有色产能优化的目的)