英伟达将于5月22日星期三公布2025财年第一季度财务报告。预计Nvidia财务报告将超出预期，预计将催化人工智能计算板块，人工智能核心目标预计将受益！
点评
1、持续实现业绩超出预期，期待第一季度继续亮眼
根据Visible 华尔街分析师预计，Alpha预计Nvidia 2025 财年第一季度收入/净利润/每股摊博收入将达到246.5亿美元/128.7亿美元/5.17美元，或实现环比11.52%/4.76%/4.87%，同比强劲增长242.74%/529.96%/530.49%，收入高于公司之前指导的240亿美元。华尔街分析师表示，与前几季度相比，预计公司增速将放缓，这是由于数据基础增加和H100交货时间缩短造成的。同时，预计25年上半年GB200发货前毛利率将恢复正常。
公司自FY2019 Q4开始，销售额连续21个季度超出预期。从最近的业绩来看，公司的总收入/市场预期分别为2024年FY Q4 221/204亿美元，2024FY Q3 181/162 亿美元, 2024FY Q2 135.07/72亿美元；Non-GAAP每股收益/市场预期分别为2024FY Q4 5.16/4.55美元，2024FY Q3 4.02/3.36美元， 2024FY Q2 2.70/2.09美元。
2、高计算力芯片供不应求，使数据中心业务快速增长
得益于人工智能的浪潮，专门用于运行 AI 高级计算芯片的前所未有的工作负荷需求极大地促进了数据中心业务的扩张。FY24 Q4数据中心的强劲增长促进了创纪录的季度业绩(数据中心实现了184.0亿美元/yoy+409%)，占公司收入的83%，而数据中心的增长则进一步由NVIDIA进行 Hopper GPU计算平台和InfiniBand网络驱动，推理场景占40%，这意味着人工智能模型有望迅速着陆。
据花旗银行预测，2025FY Q1公司数据中心将实现收入210亿美元，预计环比增长14.11%，同比增长390.20%。瑞银分析师预测，到今年年底，对英伟达Hopper产品的需求将继续；与此同时，市场对GB200系统的需求也同样强劲。而英伟达 CFO Colette Kress说，Hopper 架构产品和Blackwell架构产品的供应将受到限制。在强劲的需求前景下，公司的业绩继续保持高增长势头。
3、产品能力突出，互联网大厂客户需求旺盛
公司拥有强大的GPU能力，可以计算新时代，绑定全球领先的互联网客户，如亚马逊云技术和GTC会议 NVIDIA 扩大合作，共同推进生成式 AI 创新；谷歌云和 NVIDIA 合作扩展 AI 开发规模；微软与 NVIDIA 宣布全球企业大规模集成加速生成 AI；Oracle 和 NVIDIA 主权将在全球范围内提供 AI等等。这些大厂商的客户对计算能力基础设施有很强的需求。根据目前公布的几家大厂商24年Capex计划，我们可以看到整体投资趋势持续增长:1)Meta年资本支出指引为350亿-400亿美元，预计同比增长26.26%-44.30%。；2)微软的年资本支出将逐季增加，下一季度将“大幅增加”资本支出，以应对数据中心的建设成本，支持其人工智能服务；3)谷歌Q1资本支出120亿美元，预计全年季度资本支出将保持在或高于这一水平，今年资本支出将增长50%或更多，至少达到480亿美元。这也将推动人工智能基础设施整体需求的高增长，英伟达的核心受益于客户的强劲需求。
4、Blackwell架构新产品迭代，未来高性能护航
NVIDIA Blackwell 架构是 NVIDIA 于 2024 年 3 月在 NVIDIA GTC 会议发布，是两年前推出的 NVIDIA Hopper™ 架构以来的全新架构。全新 Blackwell GPU、NVLink 可靠性技术赋能万亿参数的规模 AI 能够拥有高达的模型 10 在万亿参数模型上实现 AI 训练和实时 LLM 推理。Blackwell拥有世界上最强大的GPU芯片，第二代 Transformer 引擎和第五代 NVLink提供的突破 1.8TB/s 双向吞吐量，保证多达 576 块 GPU 无缝高速通信，使Blackwell具有很强的性能。同时，GB200产品采用液冷机架构，带来新的技术迭代需求。英伟达不断迭代新产品，应用新技术，再次突破新产品在人工智能领域的能力，可以促进数据处理、工程模拟、电子设计自动化、计算机辅助药物设计、量子计算和生成 在人工智能等领域取得突破，新一代产品有望迎来强劲的需求，带动销量的高增长，为未来业绩的持续高增长保驾护航。
5、投资建议：对人工智能算力板块核心目标持乐观态度
①重点推荐中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技(电子联合覆盖)光模块&光器件、长光华芯、博创科技等。：光迅科技等
②交换机板块，重点推荐:紫光股份(计算机联合覆盖)、中兴通讯；：菲菱科思、盛科通信等。
③PCB，重点推荐:沪电股份(电子联合覆盖)，：胜宏科技，生益科技等。
④液冷，重点推荐:润泽技术(机械联合覆盖)，：英维克、科华数据等
⑤铜连接，：沃尔核材、鼎通科技等
⑥AIDC，重点推荐:润泽技术(机械联合覆盖)、润建股份、奥飞数据(计算机联合覆盖)等
(天风通信团队)
