在铜价持续上涨的背景下，铜箔行业的边际变化如下：

传统铜箔的生产能力加快了清理。自去年年底以来，一些未上市的铜箔厂面临着现金流压力。铜价格上涨，一方面，原材料采购价格上涨导致现金流持续高压；另一方面，铜箔定价为上月铜价+加工成本，铜箔制造商利润损失，无套期保值+库存较少。

极薄铜箔产品受益。从6微米到4.5微米，原材料成本降低了33%。从电池厂的角度来看，中国创新航进展最快，预计从6月份开始，月需求将达到1k吨；从铜箔厂的角度来看，4.5微米产品每吨加工费3万元，有利于增厚利润。

铜价上涨+加工成本下降，复合铜箔成本逐渐接近传统铜箔，加速转化。从原材料成本来看，与年初(铜价为6.93万元/吨)相比，6微米传统铜箔原材料成本增加1元/m2，复合铜箔成本仅增加0.3元/m2。复合铜箔加工成本从8-9元/m2降至6+元/m2，总成本逐渐接近传统铜箔，进展加快。

铜价上涨，传统铜箔+复合铜箔有利。4.5微米铜箔领先于传统铜箔厂诺德股份，复合铜箔进展迅速。

底部继续推荐复合集流体，24年行业从0到1确定。注:1)PP进度领先的材料厂:【宝明科技】【金美科技】(未上市)【英联股份】等。；2)设备厂:直接受益的超声波滚焊龙头【骄成超声波】、水电镀龙头【东威科技】等。