平安证券核心观点:
贵金属-黄金:美国通胀降温,黄金恢复上升趋势。截至5.17,COMEX金主合约环比上涨2.2%至2419.8美元/盎司,回归2400美元/盎司以上。4月份,美国CPI环比0.3%,同比3.4%,分别低于前值0.4%和3.5%。核心CPI同比增长3.6%,持平预期,低于前值的3.8%。4月份,美国通货膨胀回归降温趋势,加上4月份美国失业率上升,经济数据疲软,实际利率对金价的驱动力有望再次加强。自5月以来,美国的实际利率一直在下降,SPDR黄金ETF的总体持仓呈上升趋势。本周持仓规模达到838.54吨,环比增长0.8%。金价调整的早期阶段可能已经逐渐结束,预计黄金将恢复上升趋势。
工业金属:海外铜库存持续下降,全球结构性短缺。
截至5.17,SHFE铜主力合约较上周五上涨4.7%至84250元/吨。从基本面来看,截至5.16,国内铜社会库存达到41.04万吨,比5.09环累库0.82万吨。据SMM介绍,5月10日进口铜精矿指数报-1.08美元/吨,加工费仍保持负,铜矿供应持续紧张。本周,COMEX铜市场被迫卖空,国内外铜库存剪刀差扩大,国内铜库存仍处于年内高位,海外LME和COMEX铜库存保持去库。随着出口窗口的打开,国内外精铜库存可能会逐渐实现再平衡。但随着原材料端问题的长期持续,预计全球精铜库存将保持低水平。随着国内房地产政策的增加,精铜需求有望逐步回升。长期以来,铜的基本面一直保持着良好的格局。
截至5.17,SHFE铝主合约较上周五上涨1.3%至2095元/吨。从基本面来看,截至5.16,国内电解铝社会库存达到74.7万吨,环比去库3.1万吨,国内电解铝出库数据逐渐走强。5月份,氧化铝价格大幅上涨。截至5月17日,SMM氧化铝指数为3719元/吨,较月初上涨268元/吨,上涨7.8%。国内矿山复产继续推迟,进口矿山价格保持高位运行,限制了部分国内氧化铝闲置产能的利用,从而抑制了国内氧化铝供应的短期增长。此外,氧化铝进口量有所下降,进一步加剧了国内现货供应的紧张,为国内现货价格的上涨提供了支撑。
投资建议:
本周,我们的黄金和铜板块。
黄金:2024年降息预期逐渐发酵,美元信贷体系疲软,全球黄金储备持续改善,预计黄金中心将继续上升。黄金业务纯度高的龙头企业:山东黄金和赤峰黄金。
铜:国内需求逐步回升,海外新兴市场工业化加快,全球精铜长期需求空间开放,铜精矿短缺持续发酵,原材料端支撑逐渐显现。领先企业:紫金矿业。