可行性：中国央行可以购买国债吗？是的，但有限制。理论上，央行购买国债主要有两种场景，一种是直接在一级市场购买；另一种是在二级市场购买金融机构手中的国债。在目前的系统设计下，中国央行只能以第二种方式增加国债（或指定商业银行）。

既然都是增加基础货币投入，为什么禁止第一种方式？第一，第一种方式相当于政府部门直接增加杠杆，存在透支财政的风险；第二，会引发洪水的猜测，不利于央行的预期指导。

时点问题:为什么现在提出？试图解决经济痛点。目前，国内经济有效需求不足的问题是，房地产去杠杆化也导致了地方政府的去杠杆化，其背后是土地出让金与地方财政收入的深度约束。如果央行购买债务的第一种方式开放，乐观情况下，预计地方政府债务问题将得到缓解，政府部门可以逐步绕过房地产增加杠杆，进一步缓解有效需求和价格问题的不足。

方法和持续时间：是洪水灌溉吗？不。我们倾向于针对当前的经济痛点提出新的解决方案，这可能是中期维度下的可持续措施。首先，它可以丰富央行的基本货币交付方式；其次，跳过银行的信贷创造障碍，政府杠杆可以直接创造信贷和需求。

对市场的影响：两种情况。如果后续发展指向上述假设，市场有望进一步缓解对经济的悲观预期，市场活动可能继续上升，市场主流配置方向可能发生较大变化。在这种情况下，乐观的逻辑是，央行直接购买债券可以首先缓解地方政府债务问题，地方政府杠杆空间逐渐开放，带来新的需求，有效需求逐渐缓解、通胀、实际利率下降、经济活动、市场风险偏好，有利于经纪、增长和消费。如果后续发展指向上述假设不成立，我们将继续以往的市场定价因素框架，继续以全球定价和海外需求为主导的品种。