【天风电新】比亚迪-2：车型规划和定价策略逐渐明确，新一轮上周期拐点已经出现

上周，我们关注布局BYD拐点的机会，发现市场对其模型规划的认识仍然相对模糊。目前，荣耀版本显著推动了订单销售，Q1自行车利润是全年的低点。[从1-2年的角度来看，整体模型规划和定价策略正在向上发展，预计将带来新一轮的成交量和利润上升的增长周期。]

荣耀版推动订单效果明显，Q1自行车利润预计为阶段性低点

自2月以来，各车型的荣耀版相继发布。与去年的冠军版相比，降价幅度更大，传播速度更快，订单明显增加。截至3月上半月，王朝海洋网络订单超过15万，预计3月份将超过30万，达到去年的峰值，Q1交付量预计达到55-60万辆。

荣耀版对Q1自行车利润的影响：去年年底，终端政策增加到平均折扣约1w，Q4自行车利润约9k。荣耀版实际上增加了约1w的折扣，加上供应链成本降低等因素，预计Q1自行车利润将达到6-7k，随着新车型的发布，自行车利润预计将在下一季度恢复。

下一步的车型规划和定价策略是什么？

24年，王朝海洋网的主要新车将在现有轴距和价格带的基础上进行插空补充，而腾势方程豹则仰望进一步推动高端市场。

汽车:新车型将主要填补秦汉之间的空白。目前秦plus和汉的轴距分别为2718、2920年，预计新车轴距将达到2800级，王朝网即秦L (4月上市，配备DM5.0)，海洋网为海豹06(6月上市，配备DM5.0)，腾势有望在年内推出2款车。

SUV：预计主要填补轴距两端，以及王朝海洋网单边缺失的车型，如元UP轴距为2620(预计3月上市，EV），海狮07 EV轴距为2930(预计将于4月上市，DMI版将于10月上市，配备DM5.0)。同时，由于王朝网缺少宋plus和海洋网缺少宋pro，预计今年将推出互补车型。方程豹将推出豹8和豹3。

在定价策略方面，旧的荣耀版本已经将价格降到了较低的水平，而新的尺寸更大，配备了最新的平台技术，外观和内部升级，预计价格将回到更高的价格带。旧车型强调成本性能，新车型定位空间大，配置高，预计将形成合力，推动销售。

投资建议

预计公司24年销量380万辆，其中王朝海洋网300万辆，出口50万辆，高端品牌30万辆，自行车利润分别为4k、2.5w、3.5w，汽车业务利润350亿，总额400亿，与目前的PE相对应 15X。在车型规划和定价策略逐步明确的情况下，对公司持乐观态度，迎来新一轮周期向上的拐点。目前，我们将重点关注推荐