花旗银行将比亚迪的股票评级提高到“买入”。同时，摩根士丹利将宁德时代的股票评级提高到“超级匹配”，外国投资者对a股新能源龙头公司的态度显著改善。

作为全球新能源汽车巨头，特斯拉在宁德时代和比亚迪被外资提高股票评级的同时，也被瑞银和富国银行降低了股票评级。其中，富国银行给特斯拉的目标价大幅降至125美元。

中美新能源巨头股票评级存在明显差异，反映了不同的盈利能力和不同的市场预期。

外国投资者对宁德时代和比亚迪持乐观态度。在他们看来，一方面，早期下跌非常深，股票估值跌至历史估值底部，具有良好的投资价值；另一方面，外国投资者认为中国新能源巨头的基本拐点可能已经确立，股价是上市公司经营状况的晴雨表，股价将停止下跌，并在基本面之前反弹。

以新能源汽车为例，比亚迪和特斯拉目前正面临着新能源汽车市场的激烈竞争。凭借良好的成本控制能力和销售预期的持续复苏，市场对比亚迪基本面的改善形成了良好的预期。

相比之下，特斯拉的毛利率继续下降，并开始感受到新能源汽车市场激烈竞争的压力。如果特斯拉继续采取降价策略，未能找到更好的利润增长曲线来弥补损失，它将进一步降低特斯拉的毛利率和净利润水平。

此外，市场对特斯拉汽车未来的销售预期很差。如果特斯拉的销售增长率为零或负增长，特斯拉将不再是成长型股票，自然无法享受成长型股票的估值和定价模式。

截至3月14日，比亚迪TTM市盈率为21.53倍，特斯拉TTM市盈率约为34.3倍，两者之间的估值差距仍不小。如果特斯拉的利润增长大幅放缓，甚至出现负增长，只会逐渐降低估值定价水平，股价的压力也会显著增加。

外国机构对知名上市公司的基本面和盈利能力有着非常敏感的嗅觉。从花旗银行到摩根士丹利，外国机构开始积极关注中国的核心资产，这也反映了外国机构对中国核心资产基本面复苏的乐观预期。与此同时，政策环境和资本环境的持续复苏对中国的核心资产产产生了积极的影响。

比亚迪和特斯拉之间的估值差距正在逐渐缩小。谁能想象特斯拉的估值仍然低于微软？可以看出，资本市场是检验上市公司基本面和盈利能力的重要场所。利润增长显著放缓，资本自然会选择用脚投票。

在新能源汽车市场竞争激烈的背景下，特斯拉要打破零销售增长的困境，一方面需要进一步发展市场，利用其他市场提高整体销售和全球市场份额，另一方面是加强研发，加快FSD技术、人形机器人，尽快解决一系列技术问题。

前者不可能在一夜之间打开更多的市场，提高整体市场份额。在特斯拉开放其他市场的同时，其他电动汽车巨头也将积极开拓其他市场。据估计，未来全球新能源汽车市场的竞争只会越来越激烈。

后者，在特斯拉销售可能零增长或负增长的预期下，特斯拉迫切需要寻找新的利润突破，或完成新能源汽车行业的技术突破，从而形成一条真正的护城河。然而，实现这些目标并不容易。如果特斯拉未能形成新的利润增长点，汽车销量开始下降，上市公司的估值水平将继续下降，2024年可能成为特斯拉艰难的一年。