2024年2月7日收盘后，宁波银行发布了2023年业绩快报。宁波银行的投资者仍然期待着这份业绩快报。去年，以招商银行和宁波银行为首的一批价值创造的银行股估值溢价几乎消失。许多不擅长独立分析的投资者总是担心宁波银行股价下跌是一个基本面问题。现在快报出来了，每个人都放下了悬着的心：

2023年，在董事会的指导下，公司各项业务进展顺利，整体经营状况良好，年营业收入615.84亿元，较去年同期增长6.40%；归属于母公司股东的净利润为255.35亿元，较去年同期增长10.66%。

营收分析：

从宁波银行披露的收入和净利润数据来看，虽然增长率较2022年有所下降，但仍保持了收入正增长和净利润2位数的增长率，这在银行间仍然是一个很好的结果。业绩报告中发布的数据有限，许多细节尚未披露，特别是信用减值损失数据。然而，通过长期跟踪的经验，我仍然可以尝试帮助投资者恢复部分数据，如下表1所示：

表1

表1中有两个星号，分别是“运营成本等”和“减值损失”。这两个数据没有在性能快递中提供，这是我基于以往的经验来猜测的。猜测的主要依据有三点：1。税前利润=营业收入-运营成本等减值损失。2.运营成本相对刚性，特别是第四季度的环比数据。3.整体信用减值不太可能为负。

首先，宁波银行第四季度单季度收入环比下降4.92%至143.49亿，比第三季度下降7.42亿，税前利润环比下降1.75%至68.62亿，比第三季度下降1.22亿。这两个数据的结合表明，“运营成本等”和“减值损失”之和环比下降了6.2亿。

其次，根据以往的经验，第四季度的运营成本通常比第三季度增加。因为，大多数银行的年终奖金都是在第四季度支付的。以宁波银行2022年为例，第四季度运营费用等环比增长8.08%，而2021年环比增长17.71%。在表1中，我参考了2022年的数据进行估算，最终计算出第四季度减值损失约为4.5亿，2022年第四季度减值损失约为4.85亿。

宁波银行年度报告的收入增长率为6.4%，比第三季度报告的5.45%增长了近1个百分点。主要原因是2022年第四季度债券市场波动，宁波银行公允价值变化影响了当季收入。今年第四季度债券市场表现相对稳定，第四季度单季度收入同比增长9.64%。

至于宁波银行第四季度收入环比下降4.92%，个人理解的主要原因可能是净息差。这个问题应该是所有上市银行的共同问题。去年第四季度，存量抵押贷款利率下调，各银行在消费贷款领域打价格战，可能会影响银行的净利息收入和营业收入。

宁波银行的报表利润看起来比一些公司的收入增长6%，净利润增长20%+更实用。

资产分析：

看完收入，我们再来关注一下资产规模的变化，如下表2所示：

表2

总资产同比增长14.6%，略低于第三季度报告。第四季度环比增长1.55%，较低的环比增长率可能是宁波银行今年的良好开端。近年来，宁波银行的特点是存贷增速高于总资产，尤其是贷款增速明显高于总资产。这表明宁波银行近年来一直在加强对实体经济的信贷供应，降低了银行间和金融投资资产的比例。

不要太担心存款的环比下降。毕竟存款同比增长20%以上是正常的，环比重复也是正常的。此外，宁波银行的存款季节性明显，主要存款增量在第一季度。存款余额在接下来的三个季度没有增加，甚至环比略有下降是正常的。

不良分析：

最后，让我们关注资产质量。根据宁波银行快报披露：

不良贷款率为0.76%，比去年年底上升0.01个百分点；拨备覆盖率为461.36%，比去年年底下降43.54个百分点；拨款比为3.50%，比去年年底下降0.29个百分点。

我估计很多缺乏专业性的投资者看到这个数据的第一反应可能是宁波银行的资产质量发生了变化。但要注意避免只从变化趋势来看问题，而是以绝对指标为主。宁波银行的不良覆盖率、不良覆盖率和贷款分配率在上市银行中都非常优秀。这些指标跟随资产质量周期在高水平波动是正常的。

宁波银行快报0.76%的不良率与第三季度持平，计算出不良余额95.2亿元，比第三季度的92.7元增加2.5亿元。461.36%的不良覆盖率比第三季度报告的480.57%下降了19.21个百分点，因此我们可以计算出，贷款减值准备率为439.21亿，比第三季度报告的445.46亿下降了6.25亿。拨款比3.5%比第三季度报告的3.66%下降0.16个百分点，主要是因为贷款环比增长较高。

如果上述第四季度减值4.5亿元接近真实数据，那么我们可以进一步计算单季度不良贷款核销数据。减值4.5亿元。根据中国报告披露的回收情况，预计前四季度将回收5亿元，减值准备将下降6.25亿元。因此，核销数据的计算约为15.75亿元。与第三季度报告披露的55.21亿元相比，该数据的平均值略有下降。

不良余额环比增长2.5亿，第四季度新增不良余额至少为18.25亿。第三季度计算的前三季度新生成不良为69.45亿，季度平均值为23.15亿。因此，从现有数据中计算出来的不良生成正在逐月改善。不良准备数据的环比变化可能是由于不良验证进度缓慢造成的。

根据以上简单分析，我们可以看出，2023年宁波银行业务数据较2022年下降的主要原因是行业常见问题。宁波银行本身的运营仍保持稳定。

目前，宁波银行的估值溢价基本持平，但宁波银行的增长率远好于大型国有银行和绝大多数股份制银行。根据最新的业绩报告，宁波银行的市盈率和市净率已降至5.72PE和0.80PB，PEG指标高达1.82（10.39/5.72）。

在早期阶段，许多外国投资和研究机构对宁波银行表现出了浓厚的兴趣。此外，作为宁波银行的重要股东，雅戈尔最近也拿出了真正的白银来增加宁波银行的股权。这表明，金融资本和工业资本都对宁波银行的未来持乐观态度。宁波银行作为低估值和高增长的优秀代表，有很大的估值修复空间。来自ice_招商银行谷子土地