投资要点

　　将“低空经济”写入政府工作报告，有望引发新一轮低空经济产业红利期。

　　近年来，国家发布了一系列促进低空经济发展的政策文件。2021年2月，“低空经济”概念首次写入国家规划；2023年6月，《无人机飞行管理暂行条例》为低空产业发展提供法治保障；2023年底，经济工作会议强调建设低空经济等多个战略性新兴产业；今年，“低空经济”首次写入政府工作报告。近年来，我国低空经济发展迅速，无人机、飞行车、UAM以城市空中交通为代表的“新通航”已走在世界前列。低空经济产业链长，涉及面广，如农林植保、电力巡检、国土测绘等传统航运作业稳步增长，空中旅游、物流配送、应急救援、医疗救援等新业态快速发展。低空经济赋能千行百业，应用场景日益丰富多样。据新晨科技官方介绍，2023年中国低空经济规模已超过5000亿元，预计2030年将达到2万亿元。

　　低空经济产业的发展对低空空域服务保障和管理能力提出了新的更高要求，有利于空管信息化建设和业务应用。目前，航班使用的空域只是一小部分，在即将到来的低空经济时代，根据新陈科技的官方微博，中国大部分空域可能有更多的空间向商业和民用开放。对于日益庞大的飞行载体的有序起降和有效管理，需要功能齐全、性能强大、智能高效、安全稳定的空中交通管理系统（以下简称空中交通管理）。空管的目的是有效维护和促进空中交通安全，维护空中交通秩序，保证空中交通畅通。随着行业的发展、科技的进步、飞机等航空器数量的爆炸性增长，对空气管理系统的功能、性能、管理效率、安全水平和智能要求也越来越高。空管包括空中交通服务（ATS）、空中交通流量管理（ATFM）和空域管理（ASM），空中交通服务包括空中交通管制服务（ATC）、飞行服务（FIS）和告警服务（AL）。此外，由于气候影响空中交通的特殊性，航空气象服务（AWS）也是服务空中交通的重要组成部分。

　　经过两轮空气系统改革，我国航空事业迎来了快速发展的时期。目前，我国正处于以现代空气管理体系建设为核心改革任务的阶段。根据新晨科技官方微博，我国空管的发展历程经历了两轮发展改革阶段。1993年至2000年，被视为第一轮空中交通管制改革。现阶段，以“航线转移”为核心改革任务。目标是将全国航线交给民航管制指挥，明确航线管制指挥方式，逐步实现全国“一空域一控制指挥”。2001年至2007年，以“一体化管理”为核心任务进入第二轮空中交通管理改革。其核心目标是加强空中交通管理，建立统一的运行指挥、资源集中配置和垂直管理的空中交通管理运行体系，提高空中交通管理系统的运行效率和保证能力，实现运行一体化。第一步和第二步空中交通管制改革后，中国航空业迎来了快速发展时期。2000年至2017年，航空运输总周转量年均增长13.7%，居世界第二。军民航先后开展了以协同决策为代表的区域流量管理体系建设、京昆、广兰、沪兰、沪哈空中通道为代表的空域结构优化、以空域精细化管理改革为代表的空域管理体系调整。此后，我国进入了以现代空管体系建设为核心改革任务的阶段。

　　公司进入国家空管信息化建设和业务应用领域近20年，积累了多个项目参与的经验和相关保密资质优势，为后续空管改革第三阶段参与国家数据中心系统和业务运营系统建设奠定了坚实基础。空管信息化领域具有一定的技术壁垒和安全稳定性的高标准要求。此外，进入军航空管信息化的某些特定领域还需要相关的保密资质。这些要求使得能够满足空管信息化建设的IT供应商需要长期的技术和经验积累。自2004年以来，公司一直参与国家空管领域信息化建设的产业发展，至今已近20年。公司先后承担了“全国空管系统飞行网络建设项目”、“国家飞行流量监测中心系统建设项目信息处理与服务标段”、“国家空管数据信息中心系统建设项目”、国家军航空管信息化重点建设项目，如“新一代军航控制中心系统建设项目分区以上控制中心系统-数据信息服务”，在军航空管信息化数据信息服务领域具有较强的竞争力。与此同时，公司于2017年和2018年获得国家科技进步二等奖和军队科学进步一等奖。

　　公司在多年空管信息服务体系建设的基础上，继续推进低空域使用计划申报和低空域监控手段建设，找出低空管的重点。围绕“低空经济”的需要，新晨科技在继承空中交通管制信息服务体系建设经验的基础上，聚焦飞行和空域安全保障的低空保障体系，围绕低空监控、低空飞行管理和服务三个方向的能力建设，将大数据、人工智能等尖端技术与传统空中交通管制技术和设备深度融合，开展高度数字化、智能化、智能化系统的开发，打造创新链与产业链有机结合的独立可控产品体系，为空管低空产业的发展提供多维信息手段支撑。

　　通过长期的产业积累，公司逐渐在低空域管理领域形成了可复制、可推广的应用模式，有望充分受益于低空经济时代正在开启的新产业轨道。预计公司2023-2025年收入16.9/19.8/22.1亿元，净利润0.47/0.67/0.92亿元。保持“增持”评级。德邦证券