“国家九条”政策的核心是强调股息、股息和强制股息，以股息率为传递变量，或促进股息率成为“平衡增长和价值的锚”。1、以股息为核心的政策变化可能会有效重构市场估值体系投资范式的变化：看估值模型，过去过度简化为“净利润增长理论”，缺乏股息指导。“国家九条”更加关注股息率，引导市场重新定价资产。也就是说，给予股息率更高的关注，打破净利润增长理论，从公司能赚多少钱到公司能为投资者实现多少价值，能实现多少股息，我们认为简化的估值模型应该通过以下公式给出

2、强调股息会对市场风格产生影响，防止估值模型过度简化。投资者需要仔细考虑高增长的净利润是否能实现高增长的股息。“分子端利润增长率、分母端增长率的不确定性”或“分子端股息增长率和分母端股息的不确定性”的激进简化方法；而且股息不达标的公司将被ST强制增加估值不确定性，从而达到资金挤出效应。这样，股息率将成为市场风格中“平衡价值与增长考虑”的关键传导因素。市场风格面临增长与价值的再平衡。判断高股息价值资产可能在未来占据相当大的优势。3、为何强调分红？我们认为，首先，旨在培育安全、稳定、可靠的土壤，未来资本市场的使命是满足人们日益增长的财富管理需求，满足不依赖于更非理性的股价上涨（换句话说，公允价值变化不是政策指导的方向），财富管理需求依赖于稳定的股息股息来实现财富的二次分配。因此，强调股息的意义在于指导居民的资产配置，而不是指导交易价差的获取，从而实现以人为本的价值取向，更有效地保护投资者的合法权益，特别是中小型投资者，更好地满足日益增长的财富管理需求的战略目标。第二，对于中小投资者的直接投资，降低投资难度，从跟踪净利润增长的强信息差模式到高质量稳定股息公司的公平信息模式，提高中小投资者的收益感和公平性。第三，就机构间接投资而言，改变“高增长轨道过于拥挤，无人关心价值轨道”的问题的本质是通过改变机构估值思维结构来改变机构的投资偏好，提高投资机构的收益率，避免净值波动的风险。天风证券