1.今日固态电池主题持续发酵：

①智己采用正极超高捏+负极硅碳+干法固体电解质，未透露具体的电解质路线。

②广汽埃安昨晚发布预告，4月12日发布固态电池。

在我们看来，固态电池产业化进程加快的趋势，核心选择#电解质、高能密度正极和综合能力要求较高的电池企业。

但固态电池的不确定性主要在：1）技术路线仍不确定；2）成本仍然是成交量的基础，性能空间弹性计算有限

2、市场全面交易触底预期：行业季节性开工率上升，前期材料订单过低，进而引发涨价传闻和预期：

最新的市场传闻是铜箔价格上涨，其逻辑与之前的6F和负极相似。铜箔行业定价为铜价+加工成本模式。我们了解到，目前铜价的联动上涨，#低成本订单（以前亏损）的加工成本在产能利用率的提高下恢复合理，正常价格订单的加工成本暂时保持稳定。在第一季度，开工率为60%-70%，4月份为80%。我们预计，如果行业继续扩大生产，价格上涨的可持续性仍有待观察。

3、从锂材料供需的角度来看，整个扩张放缓，但仍然过剩。领先公司的保险份额预计将继续扩大生产。其核心是行业扩张的步伐（4月份头部产能利用率为80%）。如果整个行业停止扩大生产，下半年可以看到价格上涨，但嘉元诺德建设中的产能仍为10-15万吨）。

4、我们预计锂材料新周期将在24年底或25年初开始。随着时间的推移，板块轻负重好，开始反复交易见底。

5、从目前的材料盈利端情况来看，Q2环比有所改善，主要是因为超卖订单价格恢复叠加产能利用率提高:

正极：LFP单吨利润0-1500元，3元0-1万元不等，核心看作物动力和客户结构。

负极：龙头单位利润1000-3000元不等，集采超卖订单毁单，加工费Q2环比持平；

电解液：水龙头3、4月份单吨利润1000-1500元，二线利润几百元左右。2月份不赚钱，主要看添加剂和溶剂自供比例。其中6F单吨0-7000元/吨不等。目前少量超卖订单恢复到合理价格，主流订单没有涨价；

铜箔：目前，除了嘉元、德福、中一吨利润数百元、诺德盈亏平衡外，其他公司都在亏损。Q2预计，随着农作物动力的增加，单位利润将逐步恢复，Q2-Q3旺季预计将恢复到1k。

5、目前我们对方向和观点持乐观态度：

宁德、科达利业绩确定性强，单位利润环比显著提高，湖南裕能等，重点关注铜箔铝箔、负极、前驱等领先产能利用率快速提高环节；中信建设投资电力新 · 锂电