Vlcc 淡季不淡 运价中心上升 （中东 远东大部分 西非小部分 ）西油东运

成品油运价稳定

红海危机 地缘政治 亚丁湾减少 中小运价上涨

石油供应量增加 巴西 美国 新船数量订单增加 (新旧替代)

邮轮行业的上升趋势

分红:50%分红 (扣除是否不确定)

问答部分

1、资本支出融资方式：2024年 近50亿 信贷额度充裕

2、保本点(小幅上升) 美元利率上升 行业景气度提升 定价提升 船员成本

3、是否订购新船 ，决策时间长

石油运输是一个典型的全球市场。不同地区/船型的利润水平波动不同，但趋势相似，呈现出繁荣和损失的趋势。对于石油运输公司来说，行业趋势更为重要。

✨ 2023年，锚定物、股东回报、市场环境等因素导致中外油运公司股价偏离。这种偏差与利润水平关系不大，主要是估值水平的差异。这种差异主要来自三个原因：（1）a股石油运输在股东回报方面明显弱于海外；（2）海外石油运输估值与中长期利润的代理变量高度相关，a股石油运输公司与即期运价更相关；（3）受市场影响，中外石油运输公司的趋势偏离时间与中美股市的偏离时间点基本相同

✨行业繁荣，a股油运股东回报有望改善。

1、历史供给短缺为行业繁荣奠定了坚实的基础。

供应方：船舶老化，新投资不足，未来三年供应方灵活性有限；需求方：长期来看，苏伊士东西两侧原油和炼油厂的增产促进了运输距离需求的增长。在中期，原油库存处于底部，库存补充带来需求灵活性；短期内，地缘政治冲突预计将提高短期运价。

2、中远海能、招商南油、招商轮船均为中央企业，预计2024年将缩小与海外石油运输公司股东回报的差异。仅供参考。