20240313铜：预计24年将成为涨价的第一年

1、触发:针对2023年11月以来铜粗炼加工费暴跌的现状(2024年3月8日，TC跌至11.4美元/吨，接近2010年6月创下的8.66美元/吨历史最低值)，2024年3月13日，中国有色金属工业协会邀请17家骨干铜冶炼企业举办座谈会。达成“降低产能损失冶炼厂开工率，各冶炼厂根据自身情况调整维修时间”的共识。

2、原理：TC反映了铜矿商和冶炼厂的供应相对强弱。其暴跌本质上是由于冶炼产量扩大和铜矿供应较少的双重因素，与铜的下游需求无关。铜冶炼产量的减少有助于减少铜的供应，从而使铜的价格更高。

3、展望：虽然铜价上涨可能不会在全球经济需要复苏的一夜之间实现，但毕竟，由中国和美国领导的全球工业经济已经处于周期的底部，金铜比率位于高水平，证实了商品交易没有透支经济预期。因此，目前铜价上涨的机会明显大于下行风险。上海铜接近历史最高水平，这或起点，远非终点。

4、胜率：在本轮中美经济错位、美国工业和消费错位的背景下，过去“黄金-银-铜-油”的通胀交易顺序有望轮换加速。黄金已经启动，白银如影随形。铜紧随其后，预计24年将成为铜价上涨的第一年。

5、投资：虽然铜价的绝对值很高，但它毕竟处于周期的起点；虽然股权已经上涨，但估值毕竟没有透支。在价格上涨之前，周期性投资必须占主导地位。

6、目标：金诚信、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、藏格矿业、铜陵有色、中金岭南、河钢资源、五矿资源。

7、铝：如果铜市场启动，铝有上涨潜力，供需模式良好；目标、神火、云铝、中铝、中富工业、中国宏桥、边际关注、天山铝、南山铝。

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