本周，市场经历了无差别的快速下跌。所有宽基指数，所有一级行业，都没有幸免。

在指数层面，万得全A、沪深300、中证500和中证1000的涨幅分别为-9.27%、-4.63%、-15.95%和-22.3%。

在行业层面，银行、家电、煤炭下降较小，基本在2点以内；社会服务、计算机、轻工业制造、环保下降较大，均在14个百分点以上。

本周，消息中没有负面因素发酵；北行资金净流入99亿元，连续两周净流入；外围股市也普遍收盘，韩国、澳大利亚、美国和日本股市涨幅超过1个百分点；就连一向脆弱的香港股市也跌幅远小于A股，恒生指数涨幅-2.63%，明显优于万得全A-9.27%。

排除其他因素后，a股大幅下跌主要归因于微观资本结构问题，即融资板块爆炸导致资本结构恶化和负反馈。

本周，融资融券平均担保比例迅速下降，从上周五的243.5%降至本周五收盘后的225.9%。与2018年的低点相比，已低于2022年4月和10月的水平只有一步之遥。考虑到周五盘中市场的极度下跌，盘中担保比例应降至220%以下。

周五盘中的快速杀戮清除了部分融资板块，杀戮后的反弹为预警线附近的融资板块留下了部分安全空间。就像森林防火中的“火”方法一样，面对火灾，人工点燃火灾，燃烧中间的可燃物，火灾无法蔓延，也被摧毁。

考虑到融资担保比例一度降至220%以下，220%至周五收盘后225.9%之间没有可燃物，成为防火隔离带。

接下来，只要市场没有意外大幅下跌，融资担保比例低于220%，融资板块暂时没有仓位爆炸的风险，融资板块仓位爆炸引起的负反馈结束，市场可能分阶段触底。

当然，国家队不应该粗心大意。最好继续提高指数，使安全隔离带更宽。

总体而言，由于春节前市场仍处于资本净流出状态，即使停止下跌，也不必期待市场的大幅上涨。从资本条件来看，春节后更值得期待。