本周,市场经历了无差别的快速下跌。所有宽基指数,所有一级行业,都没有幸免。
在指数层面,万得全A、沪深300、中证500和中证1000的涨幅分别为-9.27%、-4.63%、-15.95%和-22.3%。
在行业层面,银行、家电、煤炭下降较小,基本在2点以内;社会服务、计算机、轻工业制造、环保下降较大,均在14个百分点以上。
本周,消息中没有负面因素发酵;北行资金净流入99亿元,连续两周净流入;外围股市也普遍收盘,韩国、澳大利亚、美国和日本股市涨幅超过1个百分点;就连一向脆弱的香港股市也跌幅远小于A股,恒生指数涨幅-2.63%,明显优于万得全A-9.27%。
排除其他因素后,a股大幅下跌主要归因于微观资本结构问题,即融资板块爆炸导致资本结构恶化和负反馈。
本周,融资融券平均担保比例迅速下降,从上周五的243.5%降至本周五收盘后的225.9%。与2018年的低点相比,已低于2022年4月和10月的水平只有一步之遥。考虑到周五盘中市场的极度下跌,盘中担保比例应降至220%以下。
周五盘中的快速杀戮清除了部分融资板块,杀戮后的反弹为预警线附近的融资板块留下了部分安全空间。就像森林防火中的“火”方法一样,面对火灾,人工点燃火灾,燃烧中间的可燃物,火灾无法蔓延,也被摧毁。
考虑到融资担保比例一度降至220%以下,220%至周五收盘后225.9%之间没有可燃物,成为防火隔离带。
接下来,只要市场没有意外大幅下跌,融资担保比例低于220%,融资板块暂时没有仓位爆炸的风险,融资板块仓位爆炸引起的负反馈结束,市场可能分阶段触底。
当然,国家队不应该粗心大意。最好继续提高指数,使安全隔离带更宽。
总体而言,由于春节前市场仍处于资本净流出状态,即使停止下跌,也不必期待市场的大幅上涨。从资本条件来看,春节后更值得期待。