亨通光电公司披露了2023年的业绩预测，预计2023年归母净利润将达到20.59亿元至23.75亿元(中值为22.17亿元)，同比增长30%~50%；预计扣除净利润18.79亿元至22.33亿元，同比增长22%~45%。单Q4预计净利润2.55-5.71亿元(+55%~+248%)，扣除非净利润1.83-5.37亿元(+190%~+750%)。

点评

1、电力特高压+光通信降本赋能23年增长

2023年，在双碳政策的指导下，特高压、电网智能、新能源基础设施建设稳步推进；推动公司特高压、电网智能等相关业务保持快速增长；此外，公司还与国家电网、南方电网、五大发电集团等主要输配电和发电能源供应商合作，进一步巩固现有主要业务的市场份额。同时，积极拓展包括新能源汽车在内的特种电缆，公司已入围汽车电缆、高压线束和充电产品 Benz、AUDI、国内外主流主机厂、传统和新兴汽车企业，如上汽、一汽、东风、蔚来、小米、零跑等。

公司光通信业务保持稳定发展，促进核心产品技术研发和成本控制。主要产品的节约支出和成本降低取得了良好的效果，提高了毛利率和利润水平。从整体光通信行业的角度来看，我们预计该行业将继续保持稳定。从最新的移动普通光缆收集中标平均价格来看，光纤光缆中标前五家制造商的报价明显较高（65.73元），中标价格同比上涨，份额保持稳定。

2、海风产业向好，注入长期快速增长动能

海风广东+江苏最近看到了进展趋势：1）广东青州六有新进展，发布了2023年广东省海上风电项目竞争配置结果通知，700万千瓦海上风电项目完成竞争配置，红海湾、江门等项目宣传海上使用示范报告；2）江苏，11月，江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目获批，大丰800毫瓦海上风电项目海上电缆采购中标结果公布。同时，12月，江苏省招标公共服务平台发布了《江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目勘察设计公告》。可见海风产业陆续进步，有望催化产业。

3、预计国内制造商的出海逻辑将继续加强

在出海方面，我们认为海缆出海有望成为一种趋势。中天科技此前曾中标丹麦约12亿元，供应275kV高压交流海底光电复合电缆及配套配件。恒通光电在泰国、越南、沙特阿拉伯等项目中标。此外，该公司是中国第一家承担欧洲总承包商海上风电输出系统建设和维护项目的企业。2019年，它建成了世界上第一个半潜水浮动海上风电场——葡萄牙海上浮动风电项目。我们认为，随着全球海风建设的加快，欧洲、东南亚等地对海风的需求有望增加。与此同时，国内领先的海缆制造商得到了海外的认可，国内制造商预计将迎来快速扩张的机遇，恒通作为海缆领先的制造商预计将受益匪浅。

利润预测和投资建议

在宏观环境带来的压力和挑战下，公司逆势而上，业绩优异。展望未来，海上风电繁荣，电力和光通信稳步发展，赋予公司长期持续快速增长。我们预计公司23-25年归母净利润为22/28/35亿元，对应23-25年PE估值分别为12/10/8倍，保持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧的风险、项目推广节奏低于预期的风险、回购计划无法顺利实施的风险和业绩预测仅为初步会计数据。具体财务状况以公司正式披露的2023年年度报告为准。天丰通信