2023年，新签约1.75万亿增长14%，其中Q1-Q4新签约增长6%/16%/24%/14%。2023年，国内新签约增长8%，国外新签约增长48%(占18%)。市值管理已纳入上市公司评估。

　　事件：

　　中国交通建设发布了《2023年第四季度主要业务数据公告》。

　　评论：

　　国有资产监督管理委员会研究将市值管理纳入中央企业负责人绩效考核，中国证监会加快建设中国特色估值体系。(1)保持增持。2023-2025年EPS1.30/1.43/1.56元保持预测，增加11/10/9%。维持目标价14.6元，对应2024年PE的10倍。（2）1月26日，中国证监会强调加快中国特色估值体系建设，支持上市公司通过市场并购重组，推动市场价值纳入中央企业和国有企业的评价体系。(3)1月26日，国有资产监督管理委员会发表文章，完善上市公司绩效评价体系，充分体现上市公司的真实价值。（4）1月24日，国有资产监督管理委员会表示，研究将市值管理纳入企业负责人绩效考核，引导企业负责人更加关注控股上市公司的市场表现。

　　2023年新签增14%，其中境外新签增48%，Q4新签增14%。

(1)2023年中国交建新签1.75万亿增长14%，其中Q1-Q4新签增长6%/16%/24%/14%。

(2)2023年新签分业务:基础设施建设新签1.56万亿(占89%)增加14%，其中城市建设新签7929亿(占45%)增加17%；新签约560亿基础设施设计(占3%)增加2%；1192亿新疏浚签证(占7%)增加12%；其它业务新签196亿(占1%)增长44%。

(3)2023年境内订单1.43万亿(占82%)增加8%，境外订单3197亿(占18%)增加48%。

(4)按股比确认投资合同2086亿元，预计承担建安合同1501亿元。

　　中国交通建设已将市值管理纳入上市公司评估，股权激励提高了业绩的确定性。

（1）据《中国证券日报》报道，中国交通建设董事会秘书表示，在国有控股上市公司质量改进活动中，公司已将信息披露和市场价值管理纳入上市公司的评估内容之一。(2)2023-2025年(以2021年为基础)股权激励考核净利复合增长不低于8/8.5/9%，加权平均ROE不低于7.7/7.9/8.2%。(3)中国交建2024PE5.9倍近10年历史分位31%，PB0.54倍近10年历史分位10%，股息率2.54%。

　　设计业务重组上市完成，水利水电工程全产业链能力通过并购发展。

(1)中交集团设计业务重组上市于2023年12月1日正式完成，进一步增强了设计业务的资本实力，扩大了业务布局。（2）2023年12月5日，重庆国有资产监督管理委员会下属水利院、洪宇公司宣布子公司中交重组并购，实现公司水利业务跨越式发展。公司将建设以水利水电工程投资、设计、建设、运营为核心的业务，逐步提高水利水电工程整个产业链的能力，逐步实现全国布局。(3)拟非公开发行不超过3亿股优先股的募资不超过300亿股，经股东大会批准。

　　风险警示：宏观政策超出预期紧缩，基础设施投资低于预期等。(来源，国泰君安)