最近,虽然国内股市整体表现略显疲软,但光模块板块表现良好,多只股票大幅上涨。光模块领域的几家领先企业在技术运营方面继续改善,海外业务相对较高。可以看出,该行业受国内经济波动的影响较小。与此同时,在人工智能的推动下,该行业未来的增长确定性非常高。
一、关于光模块
光模块是光纤通信、数据中心、云计算等领域广泛应用于光纤通信、数据中心、云计算等领域的一种相互转换光信号的设备。5G、随着物联网、人工智能等技术的发展,对光模块的需求将继续增长,预计到2025年,全球光模块市场将达到200亿美元。
光模块的主要技术趋势是高速、集成、低功耗。
高速化是指为了满足大数据和高清视频的需求,提高光模块的传输速率。目前,市场上已经出现了400G、800G甚至1.6T的光模块产品未来可能会出现更高速的光模块。
集成是指在芯片或包装中集成多个功能,以降低光模块的体积和成本。目前,基于硅光子学、电吸收调节器等技术的集成光模块已经出现在市场上,未来可能会出现更高集成的光模块。
低功耗是指降低光模块的功耗,以节约能源,减少散热问题。目前,基于半导体激光器、微环谐振器等技术的低功耗光模块已经出现在市场上,未来可能会出现更低功耗的光模块。
二、梳理光模块大幅上升的逻辑
逻辑顺
OpenAI 首席执行官奥特曼在达沃斯论坛上描述,GPT需要增加10万到100万倍才能达到通用人工智能。自20世纪50年代计算机发明以来,冯若依曼的结构一直遵循:计算器 + 存储 + 通信。光模块是未来人工智能数据中心三大关键部件之一。
光通信是计算硬件的核心组成部分,只要基于大模型的通用人工智能路线继续下去。
预期足
根据Yole的报告,未来六年,CAGR 35%,虽然规模不是最大的,但整个人工智能 在计算能力中增长最大的轨道。
理论上,通信与GPU是平方关系。例如,四个GPU需要两个或两个相互通信,即4x4=16个链接。当然,没有土豪劣绅有经济资源这样做。他们必须克制。一般来说,通信链路是GPU数量的2~6倍左右。
在以CPU 在以Server为主的DC时代,光模块升级约为3~5年。未来DC将以GPU为主,光模块升级将压缩到2~3年。为了满足带宽需求,迭代速度显著加快。
带宽需求越来越高,也会催生新技术。高带宽、高密度是未来的趋势,硅光是所有新技术的基础(CPO、LPO),即使是1.6T之后的唯一路线。从商业的角度来看,新技术的产业链价值呈现出从下游向上游转移的趋势。在硅光时代,光芯片几乎完成了一个模块的所有工作。无论是CPO还是LPO,下游模块OEM的工作都变得非常简单,利润率大大降低,并转移到上游硅光芯片公司。这也表明,如果没有自主开发的硅光芯片,未来的利润将会恶化。
业绩稳
同时具有ODM(类工业富联)和通信设备制造商的双重属性。光通信仅占DCCapex的6~8%左右,但对系统的稳定性至关重要。因此,为了保证通信安全和互联互通,产业链玩家相对稳定,竞争强度弱,利润率合理稳定。例如,工业互联网的毛利率为16%,净利率约为4%,而领先的光模块厂的毛利率为28%,净利率为16%。这种盈利水平基本上扼杀了大多数a股制造企业
探讨新技术路径
虽然对于下一代高速产品, LPo 硅光方案具有成本和功耗问题。但由于缺乏统一的标准。发展步伐缓慢。然而,在英伟达等制造商的推动下,LPo 方案自 224 预计从年开始逐步成为补充。硅光技术基于成熟 CMOS工艺。未来,随着产量的增加,成水优化空间将更大,但仍不能完全取代成熟的传统方案。
三、重点公司 1.6T光模块 信息汇总:
1)中际旭创
与第三季度相比,公司第四季度业绩将大幅提升,预计将达到9亿左右。这是因为去年下半年,特别是9月左右,DSP芯片供应紧张明显缓解,同时第四季度800G总出货量将大幅增加。
此外,公司800G高速光模块的生产能力也在不断扩大,预计将持续上升到今年年中。结合这些因素,我们可以清楚地看到公司第四季度业绩良好的趋势。
展望未来,公司2024年年度业绩确定性极高,预计季度业绩将继续环比增长。目前,随着产能的不断扩大,全球800G市场预计将达到900万至1000万,中际徐创有望占据约50%的市场份额。随着1.6T光模块大规模生产的逐步成熟,作为行业领先企业,公司也将获得显著增长。
与此同时,谷歌、英伟达等客户正在积极开展1.6T光模块的开发。基于这些因素,公司预计2024年业绩将超过50亿元。
至于2025年,随着英伟达B100芯片出货量促进1.6T高速光模块需求的增长,公司业绩预计将继续增长,超出市场预期的可能性很大。
此外,中际徐创对其新加坡子公司的增资计划也反映了其积极的市场布局。增资价格相对较高,许多特殊投资机构参与,表明市场认可公司的美元需求,潜在表明公司将积极发展海外市场的研发和生产。这一系列措施再次证明了公司积极应对海外市场需求的策略,我们对公司未来的经营趋势持乐观态度
2)天孚通信
全年运营稳定,第四季度业绩也很好。随着数通市场的复苏,其传统光器痛业务恢复增长,高速光引擎逐季增长,预计第四季度业绩将进一步提高至约 2.5 一亿元,全年可达 7亿元左右。公司积极布局 1.6T 产品更新发送,成功进入海外龙头公司供应级版,有望率先获得新产品的高份额,依靠 1.6T 成熟的高速光模块产业链及其可持续扩张*业绩预计将保持快速增长趋势
就行业进步而言,公司今年非常有希望与主要客户合作,更新迭代1.6T产品。公司还成功进入海外龙头公司的供应链,积极配合1.6T光引擎的技术突破,有望成为第一批占据高市场份额的供应商。公司今年将继续扩大产能。
展望2025年,公司未来业绩依托1.6T高速光模块产业链的成熟和持续的产能扩张,有望保持持续的高增长,可能超出市场预期。根据公司最新业绩预测,公司预计2023年1月至12月业绩将大幅上升,归属于上市公司股东的净利润为6.77亿-7.58亿,净利润同比增长68.00%至88.00%。
3)新易盛
虽然公司最近有很多市场谣言,但从各级跟踪分析可以清楚地看出,其下游人工智能客户的需求已经开始加速释放,推动了400G光模块出货量的增加。第四季度业绩呈现出非常明显的增长拐点,预计第四季度业绩将超过3亿元。
就长期发展而言,新一生最关心的是积极推广的LPO计划。据了解,一些海外大客户对LPO计划非常感兴趣。随着LPO计划的进一步成熟和市场标准的发展,新一生有很大的潜力引进新的大客户,实现大规模发货,从而带来业绩增长。海涵金融