在国内卷中，企业出海已成为业绩新的第二曲线增长。出海逻辑很简单，就是全球市场叠加利润空间！为企业开辟了新的空间！让企业在全球市场上更上一层楼！属性叠加全球化理念和业绩增加，产品毛利润增加！逻辑硬。
目前，北京证券交易所的出海概念已创历史新高，发挥了良好的主导作用。
一、梳理轻工出海逻辑:
1、美国房地产后周期库存补充行业逻辑：12月初开始强调美国房地产出口链的机遇，目前的行业逻辑仍然平稳。在每一轮降息周期后，美国房地产修复繁荣预计将持续1-2年，加上欧美房地产链库存相对较低，这一轮修复值得期待。
2、中国优质制造供应链出海行业逻辑：Temu、SHEIN、随着Tiktok等新兴电子商务平台的发展，轻工业细分类依赖于强大的制造供应链和快速反向优势。它是中国跨境电子商务卖家的优势类别。随着平台出海的优质供应链和品牌份额的增加。
3、除了美国房地产链补货、优质供应链和品牌出海外，部分公司业绩边际提升，24年增长确定性高，目前估值性价比突出。
出海+轻工概念股:
华瓷股份:海外收入占60%，陶瓷制品等
恒林股份：海外收入占78%，软家具、新材料地板等
永艺股份:海外收入占77%，健康座椅等
嘉益股份:海外收入占94%，不锈钢保温杯等
致欧科技:海外收入占95%，自有品牌家居和庭院宠物系列
别出心裁的家:海外收入占98%，电动沙发、智能电动床等。
乐歌股份:海外收入占87%，智能家居和自有海外仓库
二、电气设备出海梳理。
电气设备出海景气逐渐形成共识，但市场担心确定性和可持续性。
1、多样化的需求。
电网层面的需求来源于扩容、更换、电网强化等；非电网层面的需求来源于基础设施、数据中心等。
2、欧美电力企业资本支出指导周期向上。
2021年，美国90%的电网投资来自电力公司的资本支出。电网层面的海外电力公司Capex plan及其变化对未来趋势具有前瞻性。我们统计了欧美五家电力企业，分别占欧美电网capex的20%以上。
自2023年下半年以来，欧洲将比上一轮计划提高未来3-5年电网Capex的20%以上，这表明2024年增长将再次加速。美国企业电网Capex的计划变化不大，但指导本身带来了增长，北美的需求来源更加多样化。我们认为，欧美电网Capex预计将在3-5年内保持超过10%的高增长。
3、快速延长海外设备企业订单交货时间，验证多区域、多需求驱动。
海外电气设备企业订单从2022年中开始快速增长。2023年，日立能源/西门子能源/现代电气年新订单与收入比例接近上升，手工订单可延长至2年以上。与2021年底相比，伊顿/施耐德等业务更全面的龙头企业的手工订单也有了明显的提升。
在需求层面，电网、数据中心、基础设施都是重要的驱动力。
在地区方面，北美的增长和利润趋势最好，中东和新兴市场也是增长的主要来源。2024年，伊顿/日立能源/西门子能源均提供双位数以上的收入增长指南。
4、供需不匹配导致订单溢出，国内出海增长周期仍在加强。
海外电气设备经历了2019年及以往5年以上的下行期。在当前需求复苏的情况下，生产扩张的步伐仍然温和。订单与收入增长加速不匹配，订单溢出，为有能力出海的企业提供了宝贵的机会。我们认为，这一趋势仍在继续，优秀企业有能力在区域、产品和价格上取得多重突破，进入成交量和价格上涨的增长期。
相关企业具有出海能力：华明设备、思源电气、三星医疗、金盘科技、海兴电力等。
三、游戏出海逻辑梳理
12月手机游戏出海数据跟踪:点点、三七、壳木核心产品性能稳定，《小妖问道》增速亮眼。
1、出海收入排行榜
▪点点/世纪华通《寒霜启示录》第二(环比上升1位)；
▪三七《末日喧嚣》第六、《小蚁国》第29；
▪壳木/神州泰岳旭日之城7号、《战火与秩序》第23(环比上升1位)；
▪马赛克英雄21；
▪4399《蘑菇勇者传说》首次上榜，排名第14位，该游戏于11月在中国港澳台上线后12月在韩国上线。
2、出海收入增长排名
▪三七《小妖问道》(《寻道大千》海外版，8月在中国港澳台上线，10月在日本上线，11月在东南亚和美国上线)12月在美国和东南亚收入快速增长，12月流水5405万元。mom+55%；12月《末日喧嚣》流水3.1亿元，mom+11%上线三年半累计流水已达98.6亿元，即将突破百亿大关；
▪12月，游族《绯色回响》在欧美推出，月流水2114万元，mom+727%；
▪12月初，青瓷《新仙剑奇侠传之挥剑问情》登陆中国港澳台，首月海外流水4045万元。
出海+游戏概念股:
宝通科技:移动业务海外收入占游戏业务的95.52%。中国传媒:其智明星通专注于游戏出海，海外占富春股份的90%以上:游戏收入中，海外收入占中国泰岳的88.59%:游戏海外收入占昆仑万维的85%以上:游戏占12%，游戏收入中海外收入占80%以上。盛天网络拥有74%以上的海外收入（10%的游戏）：30%的收入来自游戏部门，近70%的海外收入来自游戏部门：65%以上的海外收入来自棕榈科技：59.8%的海外收入
姚记科技:海外收入占2.8%
三七互娱:中报显示，海外收入占39%
四、通信出海逻辑梳理:
概况:通信行业整体出海比例较高，185家通信企业中海外业务收入138家；海外收入占80%以上的公司只有7家，50%-80%的公司有13家，其余集中在50%以下。
细分赛道:以光模块/光通信为主导出海。
1)7家公司出海能力强，海外收入占80%以上，5家属于光模块/光通信板块；
2)75家公司出海总数多，海外收入占20%以上，光模块/光通信公司16家，成为最强的出海细分轨道，其次是物联网(12家出海)、天线射频(11家出海)。
出海+光模块概念股:
海外98%的中际旭创：亚马逊谷歌Facebook思维
新易盛- 海外96%：亚马逊Facebook
海外85%的联特技术-：诺基亚海外经销商微软客户
剑桥科技-海外83%：第一代1.6T参加03月26日-28日加州OFC展览
海外77%的天孚通信：全球领先的光器件企业
太辰光-76%的海外空间：世界上最大的陶瓷插芯和光纤连接器制造商。海涵财经
