今年医药行业出现了很多黑马。除了业绩驱动，很多公司都与预期有关。从公司的角度来看，虽然预期暂时没有转化为业绩，但高预期本身就是好的；从医药行业来看，医药研发有“十亿美元投资，十年研发周期”的双十定律，容易形成稀缺爆款预期。通化金马，今年有代表性的是阿尔茨海默病(阿尔茨海默病)药物。2023年8月底，琥珀八氢氨亚啶片作为一种创新突破性药物，完成了临床数据审核的准备。为此，通化金马开发了近20年，该药物的价值被挖掘出来。因此，股票在3个月内上涨了约4倍，成为2023年以来涨幅最高的制药生物公司之一。
(资料来源于通化金马公司的公告)不得不说，药品的商业价值是市场前沿的，药品的价值是核心。阿尔茨海默病之所以受到追捧，是因为它庞大的患者群体，但缺乏有效的治疗药物。通化金马是一家研发速度较快的企业。同时，III期临床试验数据也能看到良好的效果，即使这种潜力需要验证，也会显示出稀缺的爆炸潜力。而人类疾病不仅仅是阿尔茨海默病。高尿酸血症已成为高血压、高血糖和高脂血症后的“第四高”，其常见病是痛风，痛风目前无法治愈。患者需要将血尿酸水平控制在合理范围内，可能需要长期甚至终身服用降尿酸药物；传统药物可控制痛风急性发作，但难以清除沉积的痛风石；手术切除痛风石相对有效，难以完全清除。
据悉，痛风俗称“富贵病”，是一种与生活方式有关的疾病，与长期高热量饮食和大量酒精摄入密切相关。全球不同地区高尿酸血症的发病率为2.6%～痛风为0.03%，36%～15.3%。
截至2020年，全球高尿酸和痛风患者总数约为9.3亿，远远超过阿尔茨海默病患者。我国高尿酸血症患者1.77亿，痛风患者3300万，预计未来将继续增长。
在此基础上，抗痛风药物具有爆炸性潜力。同时，相关研发领域：恒瑞医药SHR4640已达到临床第三阶段，预计将成为中国第一个上市的URAT1抑制剂；然而，AR882（URAT1抑制剂）甚至可以溶解痛风石，具有BIC类似的最佳潜力，并在世界各地进行临床试验。2023年8月，该药物已完成II期临床试验，并开始III期临床试验。
(AR882II期试验结果中患者血清尿酸情况明显改善)据悉，我国现有痛风药市场规模约28亿元，全球抗痛风药市场超过30亿美元，全球市场明显更大。现有痛风市场主要集中在非布司他、苯溴马隆片等药物，但都存在疗效不足和安全问题。因此，创新药物的研究将取代它们。随着更多药物的批准，抗痛风药物市场预计将继续扩张，预计2030年将超过108亿元。
此外，一品红主要从事儿童药和慢性病药，也形成了竞争优势和规模优势。与我们常说的中成药儿童药不同，一品红是a股化学药儿童药的龙头。截至2022年，公司儿童药收入13.13亿元，占公司总收入的57.57%。如果不包括代理产品收入下降的影响，预计近年来公司自主研发的儿童药保持了快速增长的趋势。
代理产品是帮助其他制药公司销售药品。近年来，随着公司业务结构和发展战略的变化，一品红显著减少了代理业务销售。2019年，代理业务收入为3.65亿元，2022年仅剩0.61亿元。此外，慢性病药物的自主研发和销售也是公司的主要布局。上述抗痛风药物是公司慢性病领域的主要布局。
在儿童药品领域，公司拥有25种儿童药品，覆盖儿童疾病领域70%以上的疾病。其中，“盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片”是一品红的独家创新剂型，也是核心单品。作为一种抗菌抗感染药物，其在细分市场林可酰胺产品中的份额排名第一，2022年市场份额为57.21%，销售额达到10.1亿元。2023年上半年，公司儿童药品收入同比增长49.35%，其中盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片同比增长18.10%。此外，其他小规模特色儿童药品增长较快，包括秦香口服液、福感啉口服液、益气健脾口服药品，也是企业的独家潜在品种。
慢性病领域涵盖心脑血管疾病、肾脏疾病、消化系统疾病、肝病等治疗领域，也有独家产品，注射促肝细胞生长素、尿清颗粒等。值得一提的是，虽然一品红的慢性病业务有很多产品参与收藏，但在独家产品防御和新产品研发的推动下，企业业绩并没有受到太大影响。截至2023年前三季度，一品红前两季度保持快速增长趋势。除儿童药快速增长外，慢性病药物收入同比增长20.26%。预计第三季度公司业绩下滑与前段时间医药行业外部环境干扰有关，第四季度预计恢复正常。
因此，在未来两大业务的加持下，以及潜在的重磅产品抗痛风药仍有预期，一品红仍有看点。最后，让我们简单看看基本面。公司盈利能力强，儿童药和慢性病药物毛利率在80%以上。虽然净利率不高，但在持续改善中，企业净资产收益率高于恒瑞，近三年平均ROE超过15%；此外，为了增强核心竞争力，公司也在不断增加研发投入，但更令人耳目一新的是，由四位全球科学家领导的研发团队，这样的团队在大A似乎很少见。目前估值虽然比较高，但券商一致预计2023年公司净利润3.66亿元，同比增长25.91%，业绩预期增长也不错。还有人们更关心的估值问题。虽然目前估值相对较高，但券商一致预计2023年公司净利润为3.66亿元，同比增长25.91%，业绩预期增长良好。飞鲸投资研究
