上海证券的主要观点

　　VisionPro，苹果今年6月发布的第一代混合现实产品，将于12月正式量，首批备货约40万台，2024年销售目标为100万台。在外观上，苹果的第一个头像VisionPro就像一副滑雪护目镜。在体验方面，VR体验+3D音效创造了身临其境的个人影像效果。在硬件配置方面，屏幕包括两个像素2300万的微型OLED显示屏，每只眼睛的分辨率高达4k；芯片包括M2和R1，负责处理12个摄像头、5个传感器和6个麦克风的输入，以确保内容实时呈现在用户面前。在耐久性方面，采用分离设计，主机本身不含电池，采用外部充电宝的形式，可实现一两小时的使用。此外，苹果计划为零售店员工提供为期两天的VisionPro培训，以确保他们能够熟练操作和介绍预期的头部显示设备；苹果零售店还将设立专门的VisionPro体验区，让客户亲身感受VisionPro设备，让消费者对设备有更多的了解。

　　12月13日，微软公布了Phi-2模型的更多细节和新提示技术promptbase。Phi-它是基于微软Phi-1.5开发的，可自动生成文本/代码、总结文本、数学推理等功能。虽然Phi-2的参数很小，但Llama-2的性能优于130亿参数、Mistralal70亿参数、谷歌最新发布的GeminiNano2。Phi-2模型性能强的主要部分:1)提高训练数据质量。Phi-2是一个基于Transformer的模型，其目标是预测下一个单词，它训练1.4T短语，这些短语来自NLP和编码的合成数据集和网络数据集，包括教授模型常识和推理的科学、日常活动和心理理论。2)微软利用创新技术扩展其知识，嵌入27亿参数Phi-2。

　　根据我们“大模型+小模型+应用和内容”的研究框架，我们认为多模型大模型是未来的发展趋势：微软与OpenAI的合作使GPT模型在大模型市场上更加明亮，叠加软专注于参数较小的Phi系列布局，可以进一步抓住开源模型的长尾市场。我们认为微软对小模型的布局可以加速模型能力在端侧的应用。苹果VisionPro突破了游戏机的“枷锁”，利用苹果自身的生态系统优势，使其与iphone合作、pad、Mac等设备保持同步，应用场景泛化到社交、办公、生活等领域。VisionPro的出现和销售，将进一步促进消费电子市场混合现实技术的发展。目前，AIGC市场已经分化，未来的主题机会预计将逐步转向案例现金，甚至基本面现金。领先板块和领先板块需要关注，并继续推荐具有基本优势的[游戏]板块。

　　投资建议

　　基于我们“大模型+小模型+应用程序和内容”的研究框架，我们认为，从基本效益的角度来看，我们需要根据当前成熟的大模型模型输出范围选择目标，重点关注AI+文本/虚拟人板块，然后关注AI+图片（大模型+小模型）；从价值重估的角度来看，需要沿着掌握高质量数据或内容(多模态数据)的范围来选择目标，关注AI+内容/AI+IP/版权板块。

　　在人工智能市场分化的趋势下，建议重点关注基本面优秀的【游戏】和【出版】板块:

　　1、AI+游戏，如【盛天网】、【姚记科技】、【神州泰岳】、【三七互娱】、【完美世界】、【吉比特】；AI+出版，推荐皖新传媒。

　　2、大型行业垂直模式，如【创业黑马】、【昆仑万维】。

　　3、短剧目标，如【三人行】、【中文在线】、【引力传媒】、【因赛集团】。

　　4、【汇纳科技】、【浙文互联】、【世纪恒通】。