同样的公司，在不同的市场，估值差距巨大。尤其中国的资本市场，在中国上市的企业，估值比美国、香港高了不止一倍。

    A股供给-需求的失衡，是导致估值差异的重大原因。

   供给端，A股市场上市企业共3700余家，美国纽交+纳斯达克约6000余家。A股供给有限，同时退市制度不完善，几十年来真正退市的企业60余家，池子有限。

    需求端，国内投资渠道有限，大多数资金真正可投资范围在于债券、股票、房地产和理财。

    巨量的资金在有限的池子里玩，必然导致估值过高，很多时候，价值投资者认为价值投资失效的原因，也在于此。因为A股的大多数的基本面，是撑不起如此估值的。

    股票价格的上涨，归根结底，都是资金不断推动堆砌出来的。只不过以前更多的是庄家、游资兴风作浪，现在的机构抱团而已。从以前的炒概念现在更多的是依靠基本面的改善、业绩提升作为股价上涨重要支撑。

    是不是A股的高溢价，就不能玩了？作为中国最重要的资产配置和投资渠道，如果不参与，那将永远错失改变现状的机会。

    在这高估值的游戏之中，想生存盈利，需要永远注意的，就是估值定价。

    笔者认为，合理的A股估值=基本面+流动性溢价。流动性溢价实质就是池子池水的比价关系。

    搞明白基本面、流动性的定价关系，那能自由泳了。