在全球电子产业和AIGC产业的浪潮中，盛宏科技是中国领先的PCB企业。经过十多年的深度培育，公司拥有行业领先的多层板和HDI技术。公司硬板PCB产品广泛应用于计算机、汽车电子、5G新基础设施、大数据中心等领域，并与英伟达、特斯拉等国际知名品牌保持长期深入合作。

根据公司2023年半年报，公司拥有70层高精度线路板和24层六阶HDI线路板的研发制造能力，以及高密度多层VGA(显卡)PCB、小间距LEDPCB市场份额居世界第一。

1、计算能力：人工智能计算能力需求爆发，PCB迭代升级，服务龙头客户享受发展红利。PCB在提高服务器性能方面发挥着关键作用。人工智能服务器PCB的数量和价格一起上涨。

a.与传统服务器相比，AI服务器增加了GPU模块、OAM加速卡、Switch交换层等增量PCB需求；

b.价格上涨:PCB材料升级&加工难度升级(HDI渗透率提高)带来价值提升。

根据Prismark数据，2026年全球服务器PCB市场空间预计将达到124.9亿美元，2021~2026年5年CAGR 9.87%。

公司在服务器PCB领域的前瞻性布局，具有客户、产品布局和制造能力（HDI）、海外布局等优点：

(1)从客户的角度来看，算力供需两端的头部玩家是北美巨头，公司和头部玩家是英伟达。AMD、微软、思科等达成合作关系

(2)公司在产品布局上推出了高级HDI、高频高速PCB等人工智能服务器相关产品已通过5级20级HDI产品认证和产业化运营，加快下一代高级HDI产品研发认证布局

(3)在制造能力方面，AI服务器材料&加工难度进一步提升，AI服务器HDI需求增加，公司HDI领域前瞻性布局，2019年HDI一期工厂投产，2023年Anylayer布局14层。 目前，HDI板工艺已实现5阶20层HDI工业化

（4）在海外生产能力布局方面，为了适应全球化的发展趋势，预计公司将于2024年3月布局泰国和越南的生产能力，并有望充分享受该行业的发展红利。2、汽车：电气智能驱动公司汽车PCB业务向上发展。电气化和智能化的总体趋势推动了汽车PCB市场的增长，

据Trendforce预测，2022~2026年汽车PCB市场预计将从92亿美元增长到145亿美元，CAGR4年 12%。该公司是世界上最大的电动汽车客户TOP2 PCB供应商销量逐年增长；截至2023年，公司已引进多家国际一流的车载tier1客户(如bosch)、Aptiv、Continental、Harman等)；

目前，该产品广泛应用于ECU、BMS、IPB、EPS、Airbag、Inverter、OBC、制动系统等部件的安全部件PCB同时提供车灯、智能驾驶ADAS、自动驾驶操作模块(多阶HDI)、PCB用于车身控制模块(1阶HDI)和新能源汽车的三电系统。三、进一步打开补充软板能力的生长空间。公司于2023年12月完成PSL 收购100%股权，间接持有MFSS及其子公司100%股权。

MFS产品覆盖软板、硬板、软硬组合板，下游覆盖汽车、医疗、工业三个附加值最高的潜在行业。维生业务预计将与公司现有业务合作，快速实施海外生产能力和全球战略布局。利润预测和投资建议：人工智能计算能力+汽车驱动PCB行业的新一轮增长。该公司是国内PCB的领导者。预计数通和汽车领域的领先客户将深刻受益于这一轮行业的发展。我们预计公司24-26年归母净利润为12.35/15.87/18.79亿元，参照可比公司沪电、深南电路、世运电路，给予公司24年26X目标PE，目标价37元，给予“强推”评级。

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以上摘自华创证券-研究报告-盛宏科技-300476-深度研究报告:AI算力+汽车双轮驱动，PCB领头羊起航。

西蒙观点：

盛宏科技通过人工智能服务器和汽车电子领域的前瞻性布局，与英伟达、AMD等行业巨头合作，加快HDI技术产业化，预计将在全球PCB市场大幅增长。

作为主要电动汽车客户的领先PCB供应商，收购PSL股权（软板）有5级20层HDI，实现产业链水平整合和全球战略布局，是英伟达，AMD、思科和微软的核心供应商。人工智能计算能力和汽车电子是PCB增长最快的行业。手头订单充足170亿（估计）。此外，1.6T光模块已完成打样，预计将提供10亿元的收入预期。

从几家主要机构的角度来看，毛估计明年净利润为16亿元，目前只有17个PE估值，头部空间为400亿元，个人盲目估计仅供参考。本文来自CN西蒙海耶