华福证券-投资要点：

　　锡矿：5月份进口锡矿继续下降。5月进口锡精矿粗折金属量为3,477吨(652+刚果金1,276)，同比-1,769吨/-33.7%，环比-811吨/-18.9%，1-5月累计进口金属量为2.56万吨，同比-1,280吨/-4.8%。佤邦提出申请恢复曼相矿区精粉运输。目前，锡精矿积压等级较低，折扣金属吨约1000-1200吨。预计6月份进口量将略有增加，但不会改变整体收缩趋势。

　　锡锭：精锡进口仍处于低位。1)5月份，中国精锡产量为16720吨，同比为+6.8%，环比为+1.1%，其中再生锡占28.8%。1-5月，我国精锡累计产量为48、821吨，同比为+6.8%。2)5月，中国精锡进口637吨(印尼175+马来西亚20+秘鲁425)，环比-97吨/-13.3%，同比-3.051吨/-82.7%，进口窗口关闭，影响海外精锡进口。3)5月出口精锡1500吨，同比+317吨/+26.8%，环比-422吨/-22.0%，1-5月出口6920吨，同比+1、451吨/+26.5%。

　　精锡表观消费量环比略有增长。5月份表观消费量达到1.45万吨，同比-18.6%，环比+7.5%，1-5月累计表观消费量达到6.74万吨，同比-4.5%。

　　部分终端消费环比降温，年累计增量明显。1)5月份国内手机产量1.27亿部，同比分别为+2.3%/+3.7%，1-5月累计同比为+10.5%。；电子计算机产量285万台，同比分别为-1.9%/+2.5%，1-5月累计同比为-1.8%；2)光伏、新能源汽车等领域的年累计产量仍在高增长。

　　投资建议：佤邦恢复生产仍无消息，矿山供应收缩进一步向下游，7-9月国内大型企业传统维护减产期，精锡供应预计收紧；需求方面，锡焊料开工率略有上升，现货交易改善，国内库存持续库存，加上费城半导体指数持续上升，电子消费预计将继续改善，预计锡价格强劲。从长远来看，2024年锡矿供应增量有限，需求端光伏、新能源汽车、人工智能锡需求持续推动，锡业股份、华西有色金属、兴业银锡持续乐观态度。