2024年有很多“头衔”。

2024年被认为是人工智能应用的第一年，也被认为是机器人商业化的第一年，也被认为是智能头显高增长的第一年，低空经济发展的第一年，道路协调着陆的第一年，以及创新药业向高质量发展的第一年。

虽然提出了“新质量生产力”，但科技创新发展的浪潮势不可挡。

其中，行业在起步阶段总是积累大量的热情，自然有机会和风险，因此行业在增长阶段是最确定的。现阶段市场需求快速增长，产业规模不断提高，技术趋于稳定，龙头企业规模优势最为明显。

其中，创新药物是当前典型的增长轨道。经过多年的发展，我国国内创新药物的技术水平显著提高，创新产品源源不断地涌现，享受着制药行业的可持续需求红利。

去年和今年的飞鲸《成长20》、科伦药业等我们都涵盖了艾力斯和海思科。

所以今天，这家创新型制药企业以前没有研究过。最近，一位朋友提到了它。我们认为它正处于行业的拐点。同时，它基本上是好的，并迎来了业绩的逆转。这家企业是亿帆制药。

首先，2024年第一季度，亿帆医药扭亏为盈，净利润增长125.55%，收入同比增长41.28%，超出预期增长。

收入方面最为明显，环比收入持续增长，创下近三年单季度新高。

此外，现金流也验证了业绩逆转的真实性。经营现金流净额同比增长8950%，高于净利润，甚至有望成为公司未来经营持续改善的反映。

究其原因，亿帆医药业绩的逆转或增长，正与创新药有关。

2023年5月，亿帆医药正式迎来了该公司的第一种生物创新药，也是世界上第一种双分子G-CSF融合蛋白，艾贝格司亭α注射液(亿立舒®），该产品于2023年11月在M国上市，成为中国唯一一个出海M国和O盟的长期G-CSF。

在中国医药行业，“亿立舒”是M国上市的稀有产品之一，2023年底进入中国医保目录，迎来了大规模成交量，实现了今年第一季度的增长。

该药物的价值不仅体现在其技术领先地位上，而且面临着巨大的市场空间。

该产品在肿瘤化疗中至关重要，主要用于减少中性粒细胞的常见症状，即增白药，以增强免疫系统的抗感染能力，使患者能够完成化疗，达到更好的抗肿瘤治疗效果。

一旦与肿瘤挂钩，其产品需求相对较大，并附着在不可或缺的化疗中，市场需求仍在扩大。

据统计，2023年国内G-CSF药品市场规模达到112.8亿元，到2030年将达到150.6亿元，呈持续增长趋势，国外市场尚未考虑。

其中，长期产品具有比较优势，增长更快。“亿立舒”是世界上第一款长期G-CSF产品。分子技术不同于特宝生物、恒瑞医药等同类产品。

易立舒与长效、短效G-CSF同时进行了头对头研究，整体疗效和安全性更好，尤其是与第二代升白药相比。

一些机构甚至预测亿立舒的全球市场份额可以达到20%~30%。大型单一产品对制药企业的影响不容低估。在我们的印象中，我们可能认为大型单一产品的风险会很高，但我们经常忽略产品增长的上限及其可持续性。

片仔癀、东阿阿胶等中药企业都是例子，百济神州、艾力斯甚至长春高新在创新药领域也是如此。

而且创新药也不用担心集采，只需要降价进入医保，医保进而推动产品量大。

亿帆医药也是医药行业创新良好的老制药企业。对于近年来的快速转型，许多制药企业还没有实现创新成果，更不用说真正有竞争力的产品了。

创新成果的实现显然离不开公司持续的R&D投资。自2019年以来，公司平均年R&D投资超过5亿元，R&D投资占收入的10%以上，这在传统医药企业中仍然是罕见的。

从创新的角度来看，亿帆医药的未来不仅依赖于亿立舒，还依赖于F-652项目，F-652项目是临床第二阶段肝病治疗产品，这也显示了FIC的潜力，这是世界上第一个。

事实上，肝病治疗也是一种不小众的疾病，主要是慢性病毒患者。

此外，亿帆医药还有远见，它一直在布局海外市场。2023年，国外销售收入12.12亿元，收入占29.79%，公司具备海外研发能力。

此外，公司2023年的收入实际上有所增长。国内外收入均保持个位数增长，但净利润亏损，主要与无形资产减值损失有关。8.87亿元的计提损失直接侵蚀了公司的利润。

一方面，资产减值损失一次性计提“完成”，有利于公司轻装上阵，2024年业绩反转。

另一方面，公司往年通过资本化研发投入的无形资产明显减少，未来资产摊销减少也会增加利润。

亿帆制药正经历着从传统制药企业向创新制药企业的转变。在创新药向前冲的情况下，传统业务有望保证不跨越。

2023年，公司正在调整产品结构，自有医药产品实际收入同比增长19.68%，主要是医药商业、医药服务、原料药等业务产品拖累。

但好在自有产品的比例还是最大的，原料药业务也有望迎来行业拐点。

一般来说，亿帆医药是飞鲸最近从业绩和基本面上发现的公司，公司未来仍不缺乏增长。医药创新药业务的发展值得期待。此外，业绩预期（可参考机构一致预测和跟踪）和估值（动态PE27.78）也可以，值得持续关注。飞鲸投资研究