事件:2024年4月29日，招商银行、中信银行、光大银行发布24Q1财务报告。
招商银行：规模稳步扩大，不良率下降。
招商银行24Q1营业收入864亿元，YoY-4.7%；归母净利润381亿元，YoY-2.0%；24Q1末不良率0.92%、拨备覆盖率437%。
其他非息收入高增，归属于母亲的净利润略有负增长。24Q1招商银行收入和归属于母亲的净利润Yoy-4.7%、-与23年底相比，2.0%的收入下降了3.0%pct，归母净利润增速由正转负。
拆解收入：1）受利率差异收窄和零售贷款增长仍然疲软的影响，24Q1净利息收入同比增长-6.2%，比23年底增长-4.5%pct。2)24Q1财富管理手续费和佣金收入同比-32.6%，给中收带来很大拖累，24Q1中收同比-19.4%。3)或受益于债券市场，债券和基金的投资收入增加，24Q1其他非息收入同比增长+40.1%，比23年增长15pct。
资产扩张速度加快。24Q1末招商银行总资产和贷款总额同比增长9.6%、+7.6%的增长率分别比23年底+0.9pct、基本持平。增量信贷结构仍主要依靠对公众的努力。在24Q1公司的口径下，零售、一般对公众和票据贴现分别增加了606、1790、275亿元。
息差略有收窄。24Q1净息差为2.02%，比23Q4下降2BP。在资产和负债方面，负债方的成本控制是有效的，资产方相对强劲。24Q1生息资产收益率为3.65%。即使在第一季度重新定价相对集中的影响下，2BP也只比23Q4结束时收窄，表现出一定的韧性；24Q1计息负债成本率为1.75%，与23Q4结束时基本持平。
不良率下降，关注率和逾期率略有波动。与23Q3-3BP相比，24Q1末不良率为0.92%；在公司口径下，24Q1末对公零售贷款的不良率分别为1.09%、与23年底-6BP相比，0.91%、基本持平。在前瞻性指标方面，24Q1末关注率和逾期率为1.14%、1.31%分别于23年底+4BP、+5BP。在拨备方面，24Q1末拨备覆盖率为437%，较23年底略有下降1pct，保持了较好的风险抵消能力；但与23年底相比，拨款下降了13BP至4.01%。
中信银行：收入增长明显，信贷结构优化。
24Q1中信银行实现营业收入538亿元，YoY+4.7%；归母净利润192亿元，YoY+0.2%；24Q1末不良率1.18%、208%的拨备覆盖率。
收入增长的边际大幅增加。24Q1中信银行收入同比增长+4.7%，比23年底增长7.3pct；24Q1资产减值损失计提规模同比+18.6%，使24Q1归母净利润同比增长比23年-7.7pct-0.2%。
从收入分项来看，其他非利息收入是收入增长回升的主要贡献，24Q1其他非利息收入同比+68.5%。24Q1净利息收入和中间收入同比-4.5%、-2.0%，虽然继续负增长，但增长率的边际反弹分别比23年+0.2pct、+10.7pct。
贷款增长放缓，但主要是票据贴现规模下降。24Q1末公司总资产，贷款总额同比+3.2%、+与23年底相比，4.4%的增速分别为-2.7pct、-2.3pct。1)虽然贷款增速放缓，但结构明显优化。在24Q1新增信贷投放中，公共、零售、票据贴现分别为2078、256、-1495亿元，24Q1末票据贴现占总贷款的6.6%，比23年底-2.8pct。2)零售贷款增长相对较好。虽然24Q1末信用卡贷款余额较23年底有所下降，但24Q1末个人经营贷款比23年底+4.56%。在提前还款的背景下，24Q1末住房抵押贷款也比23年底增长。3)24Q1净息差为1.70%，较23年下降8BP。
整体资产质量稳定。24Q1末不良率为1.18%，与23年底持平；24Q1末关注率为1.60%，较23年底略有上升3BP。拨备水平保持稳定，24Q1末拨备覆盖率为208%，与23年底基本持平；拨款率为2.44%，较23年底略低于1BP。
光大银行:归母净利润增速回升，资产质量稳定。
光大银行24Q1营业收入345亿元，YoY-9.6%；归母净利润124亿元，YoY+0.4%；24Q1末不良率1.25%、拨备覆盖率185%。
归母净利润增长率回升。24Q1末光大银行收入同比-9.6%，较23年底下降5.7pct；归母净利润同比增长9.3pct，24Q1资产减值损失同比为-21.4%。减值损失减少，主要有助于归属于母亲的净利润增长率回升。
在收入分项方面，主要支撑项是其他非利息收入，24Q1同比实现高增长率+39.3%。但净利息收入和中收继续负增长，24Q1同比-11.7%、-24.8%。
资产负担扩张速度略有放缓。24Q1末总资产、贷款总额、存款总额分别同比+3.0%、+5.2%、+0.04%的增长率比23年底分别为-4.5pct、-0.8pct、-4.5pct。但资产端结构优化，24Q1末贷款占23年底总资产0.7pct至56.6%。
资产质量稳定，拨备水平边际提高。24Q1末不良率为1.25%，与23年底持平。与23年底+4pct相比，24Q1末拨备覆盖率为185%；与23年底+5BP相比，拨贷比例为2.31%。
投资建议：优秀的资产质量，等待收入拐点
总体而言，股份制银行24Q1的业绩压力略大。虽然其他非息收入增长明显，但中国收入继续负增长。同时，在大银行高速扩张的竞争压力下，股份制银行资产扩张速度边际下降。然而，整体资产质量稳步改善。目前，不良资产的处置或释放给当前利润带来了一定的压力。从中长期来看，当信贷需求进一步回升时，优秀的资产质量更有利于公司“轻装上阵”。民生证券
