今日股市成交量大幅上涨，两市成交额10864亿元，创月内最高值；行业层面普遍上涨，只有银行、煤炭等红利板块逆势回调。

从资本的角度来看，北行资本全天净流入224.49亿元，创历史新高，具有很强的风向标意义。从新闻的角度来看，美国第一季度的数据发布，GDP增长低于预期，通胀超过预期，“滞胀”组合使美国股市前景黯淡，人民币资产相对有吸引力。

在此背景下，北行基金大幅买入a股，国际基金大幅买入港股，可能是可持续的。特别是港股估值低，改革预期叠加，性价比高，持续乐观态度。

就内部原因而言，非银行业今天上涨了4.44%，房地产业上涨了4.08%，排名前两位。这两个行业都有很强的政策属性。考虑到会议精神即将在4月底公布，不排除市场提前交易政策刺激预期，需要等待会议精神的验证。

如果会议在稳定增长、稳定房地产、风险防范等方面表达超出市场预期，下周继续上涨的可能性仍然很高。

上证指数在3050点左右波动了2月多，今天收于3088.64点，突破3100点的概率越来越大，下周可见一斑。

在结构上，我们继续对股息行业和资源行业两条主线持乐观态度。自4月份以来，家用电器、有色金属、银行、交通、钢铁等行业领涨。

中期重申指数震荡上行的长期趋势，对顺周期和新质量生产力板块持乐观态度。

此外，香港股市近期上涨良好，恒生指数已突破之前的高点。在盈利效应的推动下，短期市场预计将自行加速，因此没有必要急于下车。自4月份以来，恒生指数在全球主要指数中上涨，美国、日本、韩国和越南股市出现明显回调。香港股市的盈利效应预计将继续增强其对国际基金的吸引力，并为上涨提供动力。

从今天的市场来看，截至收盘，万得全A涨幅1.7%；中证A50、沪深300、中证500、中证1000和中证2000的涨幅分别为1.64%、1.53%、2.14%、1.92%和1.53%。股息指数下跌0.91%。

非银行金融(4.44%)在行业层面、房地产(4.08%)、通信和计算机表现良好，涨幅超过3个百分点；银行(-1.36%)、煤(-0.72%)、运输逆势收盘。

附：近期个别行业演绎逻辑逻辑

宏观经济:2024年GDP增长目标约为5%，奠定了基本面反转的总基调。基本面反转对应a股熊牛反转，指数水平全年波动上升。

从经济动能来看，出口复苏的确定性最强，其次是消费，房地产是主要拖累项目，映射到a股，制造业强，房地产链弱。

从增量资金来看，保险资本为主，红利板块确定性强。

2024年Q1，GDP同比增长5.3%，价格疲软，名义GDP同比只增长4.2%，体感差。节奏上，3月份经济数据较1-2月放缓，内生经济动力依然不稳定，仍需刺激政策支持；结构上，房地产薄弱，制造业强劲。前者拖累建材和黑色系统，后者支撑工业金属(有色金属)。

展望第二季度，消费继续复苏，特别是服务消费，仍保持高增长；出口可能继续保持正增长；在投资方面，制造业和基础设施投资也是经济的驱动力，房地产仍然是拖累。换句话说，稳定增长的下一个焦点仍然是房地产。

美国第一季度经济数据:2024Q1，美国实际GDP环比折年率为1.6%(前值为3.4%)，低于市场预期的2.4%。细节上，主要是进口环比折年率7.2%，净出口拖累GDP增速0.9个百分点(前值为贡献0.3个百分点)，进口高增长证明内需强劲；个人消费支出环比折年增速2.5%(前值3.3%)，带动GDP增速1.7个百分点(前值2.2个百分点)。

Q1核心PCE指数环比折年率3.7%(前值2%)，超过市场预期值3.4%。市场对美联储降息的预期推迟到12月(2024年只降息一次)。细节上，商品价格指数下跌0.5%，服务价格同比上涨5.4%(前值3.4%)。服务通胀仍然是美国高通胀的罪魁祸首。

模拟头寸：40%的红利、有色金属20%、40%的新质量生产力(科技创新100)。

红利行业：自今年以来，红利行业已经取得了显著的超额回报。短期内，红利领先受益于市场风险偏好的下降；在中长期逻辑上，在人口老龄化和经济增长逐渐下降的背景下，高质量增长目标越来越稀缺，全球不确定性增加。能够提供稳定现金流的红利行业预计将长期受到资本的青睐。

红利板块不仅是短期机会，也是长期机会，适合长期配置稳定的资金。在买入策略上，短期内不追高，回调买入，耐心长期持有。

有色金属：全球正在迎来新一轮的超级商品周期。有色金属板块市场持续时间长，适合逢低买入和耐心持有。以下是对黄金和铜两大品种的简要分析。

黄金短期内受益于二次通胀的商品属性、美联储降息的金融属性、美元的中长期替代属性和全球不确定性加剧下的风险规避属性。价格上涨是可持续的。

铜，需求方受益于全球制造业周期复苏、美国再工业化、全球产业链重塑、铜铝新能源金属属性等，具有可持续性；在供给方面，铜矿开发面临着许多挑战，如资源枯竭、品味下降、环境保护和社会责任压力、地缘政治风险、通货膨胀带来的开发成本上升等，弹性较低。未来两年，铜价将容易上涨，但很难下跌。

新质量生产力：政府工作报告将“大力推进现代产业体系建设，加快新质量生产力发展”列为2024年十大任务之一。在劳动力红利、城市化红利和全球化红利逐渐消失的背景下，新质量生产力是中国经济发展新动力的必然选择。

具有长期配置价值的新产业主要包括战略性新兴产业和未来产业。

产业升级是第一要素。2024年，我们可以关注数据、计算能力、基础软件、新材料、基础设备、核心部件、科学仪器等要素的投资机会。

具体来说，新质量的生产力涉及广泛的领域和相对较新的领域，个股难以把握，更适合以指数的形式布局。在a股的主要宽基指数中，科技创新100指数是一个更好的映射目标。