华丰化工发布2023年年报：公司年营业收入262.98亿元，YoY+归母净利润24.78亿元，1.60%，YoY-12.85%。公司计划每10股发现金红利1.5元(含税)。公司还发布了2024年第一季度报告：公司第一季度营业收入66.57亿元，YoY+7.51%，归母净利润6.83亿元，YoY+8.24%。

　　虽然2023年公司产品价格下跌，但销量增长，带动整体收入增长。2023年，公司三大类主要产品(化纤、化工新材料、基础化工产品)销售价格下降。但由于新产能大，产品销量增加，化纤、化工新材料、基础化工产品销量同比增长32.29%。、11.31%、23.42%带动公司整体收入增长。从利润率来看，受产品价格下跌的影响，2023年公司综合毛利率同比下降2.58个百分点至15.35%，拖累了整体净利润增长。然而，从2024年第一季度报告来看，与2023年平均水平相比，公司第一季度的综合毛利率有所提高，总体毛利率为16.13%，推动了第一季度净利润的增长。

　　继续扩大产能，加强规模优势。公司多年来一直深入从事聚氨酯行业，主要产品规模大，其中氨纶产能和产量居世界第二，中国第一，聚氨酯原液和己二酸产量居全国第一，规模优势强。目前公司氨纶产能32.5万吨(其中10万吨于2023年投产试运行)，差异化氨纶产能20万吨仍在建设中；二酸产能135.5万吨(其中40万吨于2023年9月投产试运行)；聚氨酯原液产能52万吨。未来，随着氨纶和自二酸新产能产能利用率的逐步提高和在建氨纶项目的顺利推进，预计公司三大主要产品的产能将走在世界前列，进一步提升规模优势。

　　公司利润预测和投资评级：公司是氨纶、自二酸、聚氨酯原液的龙头企业，具有明显的规模、技术和成本优势。未来将继续深入培育行业，加强规模优势。根据公司2023年年报，我们对公司2024~2026年利润预测进行了相应调整。我们预测2024~2026年公司净利润分别为29.84、34.72和38.79亿元分别对应EPS0.60、0.70元和0.78元，当前股价对应的P/E值分别为13元、11和10倍。保持“强烈推荐”评级。东兴证券