大众产品：饮料仍然是推荐的核心。进入Q2，我们认为市场情绪仍主要是短期催化和旺季因素，其中饮料行业值得关注。公司逐渐进入旺季有积极变化，预计在“新产品和渠道”的双击下，该行业将逐季加速。1)香飘23&24Q1收入稳步增长，利润超出预期。24年，公司重启果汁茶，冷冻柠檬茶继续布局和推广。一方面加强了渠道的精细运营，另一方面突出了营销卖点，即预计饮料行业将加速。新总裁交流首秀符合公司风格，稳定稳定，后续期待基因板块更多动作落地。2)李子园官宣新代言人成毅，通过明显代言不断提升品牌势能。3)承德露露收入表现良好，Q4+Q1保持双位数以上增长，鼓励全年稳步增长。我们认为目前板块估值和业绩匹配性强，建议重点关注。

白酒：24Q1头酒企业实现稳定开局预期强劲，Q2淡季批量价格是关键因素。从估值的角度来看，白酒企业仍处于阶段性估值低点，配置性价比突出。在随后的Q2中，批量价格可能会保持稳定的改善趋势。在总需求疲软的背景下，白酒具有较强的抗风险能力和较强的配置价值。随着业绩披露，收入端春节动态销售超出预期目标，利润端第一季度价格上涨实质性落地目标。建议继续关注贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘；以及估值性价比高的五粮液和泸州老窖。

啤酒:即将走出高销量基数，黎明初现。预计 2024 年 4 月后啤酒头 当一些企业的高基数效应减弱，繁荣复苏时，产业销售增长率可能会逐季修复。 啤酒销售和库存水平正常，需求疲软，啤酒生产不会改变 品 结 构 升 级 趋势，1Q24 预计龙头企业吨价将继续上涨。 1Q24 行业收入端增速略有 下跌，利润端增速持平左右，其中，龙头目标的利润增长率预计将在燕京排名 > 华润 > 青啤 > 重啤；考虑到啤酒消费具有穿越经济周期的韧性， 我 们 认 由于当前板块位于历史估值范围的底部，配置价值突出，随着销售数据的变化 好，板块修复可以期待。来源财通证券

投资建议：小吃饮料繁荣，白酒配置重，啤酒或相对储存。

1)继续推荐饮料板块，重点推荐东鹏和香飘飘，关注李子园、承德露露和养元饮料。

2)零食行业预计增速将保持稳定，其中金仔食品和甘源食品预计利润端仍有可观的弹性，三只松鼠变化较大，预计增长势能将继续。

3)在酒类方面，白酒配置属性强，夏季啤酒基数低或收益相对较高。青岛啤酒和燕京啤酒被推荐，重点关注重庆啤酒。