会议要点

1. 火电行业分析

自22年以来，火电行业表现出了更好的绝对和相对回报机会，主要驱动因素是实施火电容量电价政策。

探索和定价火电容量价值是火电板块和华电国际股票的核心驱动因素。

山东省实施了火电容量电价补偿，反映了电力系统中新能源与火电的冲突和火电的调节价值。

根据国家发改委和国家电网研究院的调查，火电在电力系统中的容量价值得到了重视。

火电行业的深入报告指出，市场对火电行业的认识已经充分，未来的驱动因素包括长期电价和高股息资产的关注。

火电板块的强周期性特征导致其不同于高股息资产，但市场对高股息资产的关注开始上升。

火电公司的业绩预测和减值风险的实施增加了市场对火电行业的关注。

根据全社会用电量数据，人工智能和电动汽车的普及对用电量的影响逐渐显现，增速超出预期。

煤电行业的发展分为增溶控量、控容减量、减容减量三个阶段，反映了行业的发展转型趋势。

预计动力煤价格将逐年下跌，煤电行业利润中心将上升，业绩预计将继续增长。

火电板块可能进入提高股息率和股息率水平的阶段，预计股息率将达到较高水平。

2. 华电国际投资价值

作为火电板块的代表，公司受益于火电容量电价政策和电力系统转型过程中的容量价值探索。

该公司的业绩预计将受益于煤电行业的业绩增长和股息率的提高。

随着人工智能和电动汽车的普及，对用电量的需求增加，为华电国际提供了额外的增长动力。

该公司在火电行业具有投资价值，预计未来两年将继续超额回报。

Q&A

Q：华电国际对长协电价和市场电价的担忧和期望如何？

A：投资者对长协电价的担忧主要是由于2023年7月以来的市场变化，尤其是广东极端天气。然而，2024年，长协电价并没有像预期的那样下跌，而是在江苏等地上涨，超出了市场预期。此外，火电行业作为一个强大的周期性行业，受动力煤价格波动的影响很大。近年来，煤炭价格一直处于较高水平，导致火电企业亏损。但随着2024年1月长协电价的落地，以及市场对高股息资产的关注，火电板块表现出色。与此同时，人工智能和电动汽车的普及对全社会用电量的影响逐渐显现。预计2024年全社会用电量将超过预期，其中人工智能和电动汽车用电量将占全社会用电量的2-3个百分点，对增速做出显著贡献。

Q：煤电行业的发展阶段和未来趋势是什么？

A：煤电行业的发展分为三个阶段：增容控量、控容减量和减容减量。目前正处于增容控制阶段，旨在增加发电机容量，同时控制发电量。未来将逐步过渡到控容和减容阶段，这意味着发电容量和发电容量将逐渐下降。虽然节奏可能会调整，但总体方向是明确的。与此同时，煤炭和电力行业的资本支出预计将下降，电力煤炭价格将进入长期下降渠道，这将有助于提高行业的利润中心。

Q：煤电行业的业绩预期和分红如何？

A：预计煤炭和电力行业将在2024年和2025年继续实现业绩增长，煤炭价格中心预计将继续下降，这将有助于提高利润。此外，煤炭和电力公司开始提高股息水平。虽然增长幅度可能不大，但这是该行业上升的历史阶段。预计2024年股息率将在3%至11%之间，为投资者提供更高的回报。

Q：火电行业的投资价值和未来前景是什么？

A：火电行业预计未来两年利润将继续增长，资本支出将进入下行阶段，行业将提高股息率和股息率水平。预计2024年股息率约为6%，显示出显著的投资吸引力。人工智能和电气化趋势促进终端电气化。预计用电需求将大大超过市场预期，为火电行业带来超额回报，成为值得关注的行业。

(来自网络)