华福证券投资策略：

　　动力煤:节前，大秦线开通维修，发货量明显减少，叠加需求偏冷、神华降价等因素。市场情绪走弱主要是观望，煤炭价格进一步承受压力。目前煤矿安全生产问题时有发生，预计近期安全监管强度将保持不变。在调度和库存方面，本周环渤海港煤炭转移861.6万吨，比上周减少414.3万吨；转移882.7万吨，比上周减少22.7万吨；本周净转移21.1万吨。环渤海港煤炭总库存2358.3万吨，比去年同期减少470.7万吨/16.64%。下游六大发电集团煤炭库存为1320.4万吨，环比上周增加7.8万吨；六大发电集团日均煤炭消耗量为72.94万吨，环比上周减少1.5万吨；六大发电集团平均煤炭库存为18天，环比上周增加0.4天。总体而言，在淡季，发电厂的日均煤耗继续下降，预计随着温度的升高，电力负荷将下降。同时，发电厂库存处于较高水平，补充库存的意愿较弱，加上非电力行业采购需求疲软和水电出口

　　动力开始恢复，对动力煤的需求很冷。目前，大秦线的维护也将对煤炭调度产生影响，分阶段支撑煤炭价格，继续关注非电力行业的恢复。

　　炼焦煤：本周炼焦煤供应稳定，矿山和洗煤厂开工率有所回升，但仍低于去年同期。随着焦炭七轮提升和降落，焦炭企业亏损加大。本周焦炭生产与上周持平，保持低负荷生产，生产积极性不高，对焦炭采购谨慎。在库存方面，双焦库存继续探底。节前，钢厂对焦炭进行了适当的补充，主要是按需采购。总体而言，目前高炉开工和铁水产量恢复缓慢，受终端需求低于预期的影响，钢厂生产热情不高，高炉维护增加，保证上游原材料

　　持有价格压力的意愿。随着下游需求的持续复苏，钢铁产量预计将逐渐回升，焦炭降价空间有限，预计双焦价格将逐渐稳定。

　　行业表现

　　本周沪深300指数上涨0.86%，申万煤炭行业指数上涨2.34%，煤炭表现强于沪深300指数。在煤炭子行业及相关行业，动力煤上涨2%，焦煤上涨2.91%Ⅲ上涨3.13%。

　　要闻资讯

　　(1)截至3月31日，国家能源集团年累计发电量3094.3亿千瓦

　　超过年度目标的1/4，同比增长7.4%；。

　　(2)截至3月31日，2024年第一季度，黄骅港煤炭卸货量为5496.5万吨，同比增长11.4%；煤炭下水量达到5448.7万吨，同比增长11.4%。

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　　在增产保供政策的基调下，长协机制提高了煤炭行业的业绩稳定性。：（1）行业领导者：中国神华、陕西煤业等；（2）高股息、高股息：兖矿能源、冀中能源等；（3）低估值：中煤能源、恒源煤电等。