最近，黄金价格飙升，再创新高。

就像狼来的故事一样，早期看跌黄金价格的投资者多次受到打击，下跌买入的投资者多次受到奖励。慢慢地，越来越多的人开始相信黄金价格持续上涨的逻辑：远，有去美元化和全球央行购买黄金的逻辑；最近，有二次通货膨胀上升和商品抗通货膨胀的逻辑。

当“黄金不断上涨”成为共识时，黄金也成为热门投资产品。以银行渠道为例，黄金投资产品越来越丰富，甚至达到了离谱的程度。例如，一些银行最近从纸黄金、黄金ETF连接基金销售黄金首饰，到金豆和金条。

当上涨成为共识时，看跌是不合适的。即使是泡沫，也没有人能准确预测泡沫破裂的时间点。相反，大多数热衷于警告泡沫的人错过了赚钱和上车的机会。

最典型的案例发生在房地产领域。早在2004年，一群中国学者就开始唱空房地产，坚持不懈，从不纠正自己的观点。他们的口头禅往往是“房价太高，明显是泡沫”，“泡沫必须破裂”，甚至“最多半年就会暴跌”。

当然，他们经常被打耳光。即使我们偶尔猜对了，房价也出现了下跌的迹象，但我们最终发现这是新一轮大幅上涨的起点。这个故事一直持续到2021年。十多年过去了。看跌者已经退出江湖或转旗唱得更多，但房价不再上涨，开启了下跌之路。

当然，这并不意味着黄金将继续上涨十多年。但由于黄金达到新高，它提醒金价泡沫，似乎很早就时尚了。

回顾历史，金价上涨的持续时间，如果不上涨，持续8-10年并不少见。

第一段发生在20世纪70年代。以布雷顿森林体系解体为标志，美元不再与黄金（每盎司35美元）挂钩，世界经济进入了一个真正的信贷货币时代。因此，以美元衡量的黄金价格飙升。在此期间，它赶上了石油危机和全球通胀。黄金价格从35美元/盎司上涨到800美元/盎司，上涨了20多倍。与其说黄金在涨价，不如说美元在贬值。

第二段发生在2000年代，黄金价格也涨了10多年，从300美元/盎司附近涨到1900美元/盎司，涨了6倍多。在此期间，10年期美国债券利率从6.68%下降到2%左右；美元指数从119点跌至73点左右；在此期间，互联网泡沫破灭，911、伊朗核问题和百年一遇的全球金融危机。在此期间，黄金也在上涨，美元也在贬值。

2008年金融危机后，全球央行开始反思单美元外汇储备的脆弱性，并开始系统地增加黄金储备的配置。在此期间，尽管黄金价格波动，但全球央行持有的黄金储备一直在增长。从2009年Q1到2023年Q3，全球央行的黄金储备从29964吨增加到35844吨。

2020年以后，美国经历了货币放水，新冠肺炎疫情、冲突、巴以冲突遍布全球，地理风险层出不穷。期间美联储加息迅速，美元指数波动较高，黄金价格一直非常强劲，徘徊在高位。

2024年，在美联储即将进入降息周期的推动下，黄金价格终于突破了早期的冲击范围，创下历史新高。

据趋势交易介绍，资产价格突破平台后，往往会开启新一轮的上涨行情，直到达到新的高点。目前，黄金价格刚刚突破前高点。在盈利效应的推动下，市场资金正在加速涌入，短期内很有可能继续上涨。

回到基本面，全球央行购买黄金、商品属性抗通胀、美联储降息等金价支撑因素仍在演绎中，没有反转的迹象。

基本面向好叠加资金涌入，是典型的戴维斯双击市场。

在过去的几年里，强劲的美元与黄金并行上涨，但很难成为常态。展望未来五年和十年，如果以美元计价的黄金价格继续上涨，它仍需要以美元贬值为前提。

那么，美元会继续贬值吗？按照去美元化的逻辑，美元持续贬值是大概率事件和大趋势。当然，过程不会一帆风顺，黄金价格走势必然会波动。

回顾过去，黄金投资。购买价格总是越低越好。与过去相比，目前创新高显然不是一个好的购买点；但向前看，在纸币泛滥的时代，黄金至少给了许多投资者保持财富价值的希望！

从财富配置的角度来看，持有一些黄金资产并不是一个糟糕的选择。

【注:市场有风险，投资要谨慎。在任何情况下，本文中包含的信息或意见只是观点交流，不构成对任何人的投资建议。】

本文由星图金融研究院副院长薛宏言原创，为“薛宏言微语”