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　　公司于2024年3月28日发布了2023年年度报告。2023年，公司实现归母净利33.5亿元，同比+130%，扣除非归母净利41.3亿元，同比+197%。第四季度扣除非归母净利8.11亿元，同比+8.2%。业绩预增公告归母净利31-39亿元，非归母净利39-47亿元，业绩符合预期。与此同时，根据公司的公告，公司计划分配16.7亿元的现金红利，公司23年的现金红利比例达到49.84%。

　　外贸油运利润大幅提高，对油运繁荣持乐观态度

　　外贸油运业务，公司2023年营业收入和毛利分别为140、同比分别为41.5亿元+22.9%、+184.6%；毛利率为29.6%，同比+16.8pcts，盈利能力大大提高。根据Clarksons数据，24年全球原油和成品油海运市场的供需差距分别为-4.1%、-6.6%，保持供不应求，有望继续推高运价，对未来全球油轮市场的繁荣持乐观态度。截至2023年12月31日，公司拥有156艘油轮，2306万吨，世界油轮容量规模第一。预计公司将充分享受国际石油运输市场良好形势带来的利润弹性。

　　内贸油运业绩稳定，LNG业务规模扩大

　　2023年内贸原油和成品油总运量为9037.3万吨，同比为+6.5%；营业收入的实现分别为62、同比分别为14.9亿元+4.9%、+15.6%；毛利率为24%，同比+2.2pcts。在LNG业务方面，2023年贡献扣除非归母净利7.9亿元，同比+18.4%。随着船队规模的扩大，公司LNG的业务利润继续增加。2024年第一季度，公司完成了10艘LNG船舶的股权转让。

　　利润预测、估值和评级

　　考虑到原油运价波动的短期地缘风险增加，中长期行业繁荣有助于油运价格中心的上升。我们提高了公司24-25年的利润预测，预计2024-25年的收入分别为290.44、315.90亿元，同比分别+31.48%、+8.77%；归母净利分别为72.4、81.75亿元，同比+116.1%、+12.9%。同时，新增26年营业收入和归母净利预测分别为335.96、82.51亿元，同比分别+6.35%、+0.92%；CAGR3年分别为15%、35%。预计2024-26年EPS将分别为1.52、1.71、1.73元/股；对应的PE为11.1、9.8、9.7倍，BPS为8.1、9.0、9.8元/股，对应PB2.1、1.9、1.7倍。鉴于全球石油运输业处于上行周期，运价中心有望继续上涨，我们将于2024年给予公司2.5倍的PB，目标价格将提高20.25元，以保持“买入”评级。国联证券