竞争，持续加剧！
数据显示，2024年新能源汽车渗透率将超过40%。随着这一势头的发展，卷价无法缓解行业激烈的竞争，卷配置和卷技术将成为汽车企业的最终选择。
目前，新能源汽车的技术演进方向仍围绕着智能化和轻量化。
汽车智能、德赛西威、中科创达、均盛电子、华阳集团等都做得很好，我们已经分析了许多公司。随着L3智能驾驶逐渐渗透到城市NOA，它越来越接近实现自动驾驶的那一天。
此外，轻量化技术也不容小觑。据估计，纯电车每减重10公斤，续航里程将增加2.5km，如果轻量化技术取得全面突破，新能源汽车的耐久性和成本问题就可以大大解决。实现轻量化的技术路径包括激光焊接、热冲压、综合压铸等。
一体化压铸是特斯拉最早的Model Y后底板上使用的70个部件通过该技术合并成1-2个压铸件，车身成功减重10%。
预计2025年综合压铸市场规模将超过181亿元，2030年将上升至3017亿元，年复合增长率为75.73%，目前渗透率不足25%，增长空间可观。
目前，徐生集团、文灿股份、拓普集团、爱柯迪等已进入综合压铸技术布局。博军科技也是轻轨的黑马，成功进入赛力斯、理想、小米汽车供应链，具有较强的竞争力。
1.深耕汽车冲压件，实现高性能爆发
四大汽车工艺包括冲压、焊接、涂装和装配。冲压是通过压力机和磨具对板材和管道施加外力，使其形状或分离。冲压是汽车四大工艺之一。整车约60%-70%的金属部件需要冲压。每辆车平均有1500个冲压部件，自行车价值约1万元。
汽车冲压件是博军科技的核心业务，2023年上半年收入占90.39%。
公司从冲压技术开始，熟练运用冲压、焊接、热成型、注塑等工艺，逐步将业务范围从冲压部件扩展到车身模块化、综合压铸业务。这些产品的制造逻辑相似，但技术路线不同。
自2022年以来，公司将业务重点从冲压部件转变为冲压车身总成（包括侧围、后围内板、地板、前纵梁总成、防撞梁、仪表板骨架），推动公司业绩的快速增长。
公司2022年实现收入13.91亿元，同比增长72.68%；实现收入1.48亿元，同比增长75.61%。根据业绩预测，2023年公司净利润最高为3.25亿元，同比增长120%。
公司的业绩增长与员工的增长有一定的积极关系。2019-2022年，博军科技员工总数从1001人增加到1703人。一般来说，只有当公司对自己的发展充满信心时，公司才会继续扩大业务规模，员工数量显著增加，这也证实了博军科技对业绩的高预期。
2.绑定大客户，有足够的手工订单
博军科技有两种客户，一种是蒂森克虏伯、科德集团等Tier1零部件供应商，另一种是理想、吉利、比亚迪等整车厂。目前客户结构以整车厂为主，2022年前五大客户中，整车厂收入占37.56%。
博军科技不仅为吉利汽车、比亚迪、长安汽车等传统汽车公司提供服务，还为理想、赛力斯等新力量汽车公司提供服务。值得一提的是，公司提供理想的车身模块化产品，赛力斯销售的所有车型，博军科技独家提供部分零部件，实力雄厚。
从下游车型的预测销量来看，预计2024年销量将达到35万辆和65万辆，同比增长288%、71%。再加上吉利、长安等，博俊科技未来的业绩自然不会差。
博军科技除了与销量有保障的大客户深度绑定外，还拥有非常丰富的订单。截至2023年9月，公司在手订单高达71.07亿元，是2021年营业收入的9倍，仅车身模块化订单金额就有57.60亿元。
手头订单多，产能必须跟上。2020-2022年，公司模具业务产能利用率超过100%，2022年第四季度车身模块化业务产能利用率高达121%，保持高负荷运行。
为确保订单交付，博军科技将在常州、成都、河北、重庆等地扩大生产，筹集投资发行债券和自筹资金。2024年产能释放后，公司年产值近20亿元，年净利润2.38亿元。
3.轻量级赛道，率先进行技术布局
由于新能源汽车增加了三电系统，比传统燃料汽车更重，轻量化技术的重要性更大。实现轻量化有三种方法：一是优化车辆结构设计；二是使用低密度材料；三是轻量化制造技术。
集成压铸和热冲压技术是轻量化的关键技术路径，博军科技已提前布局。
在综合压铸方面，截至2023年，博军科技已购买3000-9000吨综合压铸机，常州工厂9000T压铸设备，成都工厂压铸设备4500T以下。成功获得部分订单，预计2024年开始大规模生产。
热冲压技术可以在高温下将金属加工成复杂形状的零件，并快速成型。热冲压处理后的零件强度可达1500MPa，同比增加250%。而且热冲压件的板厚降低了30%，轻量化效果很好。
目前，重庆博军和常州博军在生产线上都有热成型产品。项目生产后，年产热成型冲压件300套，新增收入3.2亿元。博军科技有很强的吸引客户的能力。预计公司轻量级业务收入将继续增长。
最后，总结一下。通过不断拓展产品线，博军科技完成了从二级供应商向一级供应商的转型。目前，我们仍在积极向轻量化方向储备技术，可以关注其后续产能的实施。
此外，博俊科技与众多大客户有着深厚的联系，订单充足。随着新生产基地的大规模生产，未来业绩增长的确定性非常强。飞鲸投资研究
