又是观看“巨象”表演的一天！

今天上午，a股总市值排名前14的股票均未下跌，三桶油集体上涨。中国石油涨幅超过4%，中国海油涨幅近3%，中国石化涨幅超过2%。中国移动和中国电信的股价表现和趋势也相当不错。

那到底是什么原因呢？从行业的角度来看，国际油价最近确实表现不错。布伦特原油本周上涨2.4%，WTI上涨约3.2%。这两个基准指数连续第三个月上涨。从配置的角度来看，3月28日，中国人寿副总裁刘辉在公司2023年度业绩发布会上表示，在布局投资增加收益的同时，也将重点关注高股息股票的配置价值，减少股权组合的波动性。这可能代表了相当一部分主流资金的配置方向。

“巨象”突袭

今天上午，整个a股市场的风格特征非常明显。a股总市值排名前14的股票均未下跌，三桶油集体上涨。中国石油涨幅超过4%，中国海油涨幅近3%，中国石化涨幅超过2%。

这类股票有三个特点：业绩稳定、股息高、筹码稳定。显然，今天早上资本攻击的方向就在这里。但由于整个市场仍处于增量资本较少的状态。因此，在这类股票上涨的过程中，许多小盘股走弱，市场操作难度也增加。

那为什么大股这么强呢？首先，从行业角度来看，今天早盘主要由三桶油驱动，最近国际油价支撑强劲。由于OPEC+继续减产，能源基础设施继续受到攻击，美国钻机数量减少，前景紧缩，油价上涨。布伦特原油本周上涨2.4%，WTI上涨约3.2%。这两个基准指数连续第三个月上涨。能源服务公司贝克休斯公司（BKR.O）数据显示，截至3月28日当周，石油和天然气钻井平台数量(未来早期产量指标)减少了3个至621个。与此同时，美国经济第四季度的增长速度快于之前的预期。去年年底，美国政府衡量经济活动的两个主要指标强劲增长，表明经济仍在稳步扩张。对供应可能中断的预期是地缘政治风险的增加，OPEC+在6月份召开部长级全体会议之前，不太可能调整石油产量政策。

从配置的角度来看，3月28日，中国人寿副总裁刘辉在公司2023年度业绩会议上表示，在股权方面，将坚持战略多元化和结构优化，发挥长期资本优势，同时布局投资提高收益，也将关注高股息股票的配置价值，减少股权组合的波动。事实上，在目前固定收益率的背景下，保险基金在债务方面的压力相对较大。目前，与国债收益率和大额存单利率相比，许多蓝筹股的股息率仍在4%-5%以上。这也可能是未来主流资金配置的方向。

持续性有多高？

以银行为例，事实上，最近股息资产的波动也在增加。那么，这个行业的可持续性有多高呢？从交易的角度来看，波动是由于拥挤。

根据信达金工最近发布的研究报告，价格水平显示，中证红利短期内可能存在交易过热和拥挤的风险。目前，中国证券股息成交额在过去三年中处于85.85%的分位数，在过去三年中占77.84%的分位数。与早期相比，交易维度拥挤的风险略有缓解。中国证券交易所股权总额74.58%在半年均线以上，仍有一定的上涨空间，但等待回调后再买入更安全。此外，近期中国证券交易所股息的成交量和价格偏差可能意味着买方的看涨心态逐渐减弱，投资者有强烈的观望情绪。风险释放后，如果成交量能够合作，或者可以开启新一轮的市场。

此外，目前偏股型公募基金的红利风格暴露于2022年第四季度，2023年第四季度暴露于0.36，是近三年的高点。截至3月22日，北行资金在今年1月底已减持股息风格，北行股息没有明显回报迹象。今日红利资产突袭，也有一个背景，那就是港股今日休市，北上通道暂时关闭。因此，今天没有外资扰动盘面。

ETF资金数据显示，今年2月前，市场上仍有资金流入股息ETF，但2月后，虽然中国证券交易所股息指数继续上涨，但股息ETF资金不断撤离，2024年3月11日单日净流出4.17亿元，是今年以来最大的单日净流出。

然而，股息资产应该分为行业和资产。近年来，准确性较高的战略分析师牟一玲认为，投资者习惯了过去债务扩张模式带来的高利润增长，但忽视了企业利润增长以外实物消费的韧性。因此，1月至2月的经济流量恢复远远超出了市场预期。未来，实物资产的逻辑拼图将逐渐明确：供给约束+需求结构变化下消费比例增加+债务压力下货币价值下降，实物生产附属上市公司产能价值重估远未到位。这是预期差异最大的地方。铜、煤、油、资源运输(油运、干散等)是附属实物属性的资源产品链。)、贵金属和铝。券商中国