今年1月28日，中国证监会进一步优化了证券借贷机制，其中之一是将证券借贷市场化协议申报实时调整为次日可用，限制了证券借贷效率。由于系统调整等因素，自3月18日起实施。

转融券由“T+0”变成“T+进入通关测试阶段

根据中国证券金融有限公司(以下简称“中国证券金融”)的通知，计划于2024年3月16日在生产环境下组织转融通业务通关测试，以暂停转融通借入证券的实时可用技术准备。

通知要求各证券公司高度重视，做好系统、流程、人员等方面的准备工作，并按照《暂停融资借入证券实时可用业务通关测试计划》（以下简称“测试计划”）认真做好测试工作。测试结束后，证券公司应做好环境恢复工作，并根据测试计划的要求反馈测试情况。

测试计划显示，在本次测试中，将模拟一个交易日的交易和结算。测试内容包括市场转换证券协议借款和取消、非协议借款和取消、市场转换证券贷款、非协议申报转换证券贷款、延期和提前结算申报和取消、市场转换融资借款申报和取消、担保证券存款提取、担保销售、市场接收和展示、清算收集等业务处理。

业务测试重点包括:市场化融资申报/撤单、市场化融资协议借款和撤单、非协议借款和撤单、市场化融资证券贷款、非协议申报融资证券贷款、保证金交易、上述业务清算等业务处理。

今年1月28日，中国证监会表示，为贯彻“以投资者为导向”的监管理念，加强对限制性股票贷款的监管，中国证监会进一步优化了证券贷款机制：一是全面暂停限制性股票贷款，自1月29日起实施；二是实时调整第二天，限制证券贷款效率。由于系统调整等因素，自3月18日起实施。

据报道，证券公司已经进行了一段时间的业务模拟测试。根据中国证券金融此前的通知，为了支持实时可用性的暂停，中国证券金融计划于2月19日至3月1日组织具有证券转让和做市证券业务资格的证券公司进行业务模拟测试。

营造更加公平的市场环境

据了解，暂停转融通借入证券的实时可用性主要是为了创造更公平的机制。

中国证监会1月28日表示，优化保证金机制主要反映了以下监管意图：一是突出公平合理，降低保证金效率，限制机构在信息和工具应用方面的优势，给各类投资者更多的时间消化市场信息，创造更公平的市场秩序。二是突出严格监管，分阶段限制所有限售股出借，进一步加强对限售股融券的监管。同时，坚决打击以融券名义绕道减持套现的违法行为。

国泰君安证券非银行首席刘欣琦在研究报告中表示，优化证券借贷机制的目的是贯彻以投资者为基础的监管理念，有效保护投资者的合法权益。其中，证券借贷协议申报的证券从证券借贷投资者实时卖出改为次日可用后，前一天的贷款信息将通过交易所和CSI金融网站公开，第二天可以用于证券借贷，给各类投资者足够的时间消化市场信息。

此外，今年以来，优化融券机制已成为监管的重点。

二月六日，证监会发言人就“两融”融券业务相关情况回答记者提问。中国证监会表示，经研究决定，中国证监会提出三项措施，进一步加强对证券业务的监管：一是暂停新的证券转让规模，以现有证券转让余额为上限，依法暂停新证券公司的证券转让规模，股票逐步结束；二是要求证券公司加强对客户交易行为的管理，严禁向使用证券转让交易（变相T+0交易）的投资者提供证券转让；三是继续加强监督执法，我将依法打击利用保证金交易实施不当套利等违法行为，确保保证金交易业务的顺利运行。

许多证券公司也跟进了实施情况。今年2月底，中信证券等证券公司发布了《关于实施中国证监会“严禁向使用证券交易（伪装T+0交易）的投资者提供证券交易”要求的提示》。提示表示，为了落实中国证监会的相关要求，公司将严禁向使用证券交易（伪装T+0交易）的投资者提供证券交易。中国证券公司