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2024年3月5日，公司发布了《关于促进“质量回报双重改善”行动计划实施的公告》。为了坚持上市公司“以投资者为导向”的发展理念，维护公司全体股东的利益，公司根据对公司未来发展前景的信心和价值认可，制定了“质量回报双重改善”行动计划。

人工智能计算需求为光模块带来了广阔的增长空间。2023年年收入31.1亿元，同比下降6.1%，归母净利润6.9亿元，同比下降23.6%；第四季度收入10.2亿元，同比增长13.9%，环比增长30.5%，归属于母亲的净利润2.6亿元，同比增长84.9%，总体符合预期。2023年归属于母亲的净利润同比大幅下降，部分原因是2022年收购海外参股公司股权，长期股权投资按公允价值重新计量确认投资收益1.0亿元。

受益于人工智能计算能力需求激增带动的光模块需求增长，2023年光模块向800G及以上产品迭代进入加速阶段。公司国外数据中心市场需求稳定，新产品推广顺利。我们认为，由于产能利用率和技术迭代升级，23Q4单季度净利润率达到25.6%，环比上升7.5个百分点，推动年净利润率回升至22.2%。

多方案跟进，开启800G/1.6T增长周期。公司高速800G/1.6T、LPO、硅光、相关等新产品和新技术布局良好，与世界主流通信设备制造商和互联网制造商建立了良好的关系，部分800G光模块实现了小批量交付，1.6T光模块也推出，积极推进样品测试，LPO布局深入，海外子公司Alpine保证硅光技术路线。同时，为了满足海外客户的需求，保证海外交付能力，公司目前专注于泰国工厂二期产能建设，客户覆盖面有望进一步丰富。公司有望抓住这个行业机遇，开启800G/1.6T的新增长周期。

股东回报持续分红，激励计划显示发展信心。自上市以来，公司坚持每年实施现金分红。2018-2022年，公司分别分红2859/4256/9835/5712/6389万元，为股东创造持续稳定的投资回报。2024年1月3日，公司公布了《2024年限制性股票激励计划(草案)》、2025、2026年收入不低于45亿元、65亿元、85亿元。目前正处于人工智能加速发展阶段，作为全球人工智能计算能力和云计算产业链的重要参与者，公司国内新能力和泰国能力紧张，人员和业务覆盖继续扩大，激励绑定核心员工利益，帮助公司提高整体凝聚力和竞争力，长期目标也反映了公司对行业前景和自身前景的乐观和信心。

优化公司治理结构，提高信息披露质量。在公司治理方面，公司将继续优化公司治理结构，建立完善的内部控制体系，促进股东大会、董事会、监事会和“三层”的责任，为保护公司股东的合法权益提供强有力的保障。同时，规范公司和股东的权利义务，防止中小投资者权益滥用股东权利和优势地位。在信息披露方面，公司高度重视投资者关系管理，严格遵守法律法规和监管规定，严格执行公司信息披露管理制度，真实、准确、完整、及时、公平地履行信息披露义务。公司通过公告、业绩会议、深圳证券交易所互动、投资者电话热线、公司网站等渠道，及时、开放、透明地向市场参与者传达公司经营状况、发展前景，让投资者能够通过多种渠道了解公司的最新趋势，更好地传达公司的经营理念和价值。同时，公司将继续有效保护股东、投资者和其他利益相关者的知情权，增强投资者对公司情况的理解和信任，维护股东、投资者和其他利益相关者的合法权益。

投资建议：公司专注于高端光模块业务，不断提高研发水平和公司治理能力，帮助实现公司的可持续高质量发展。与此同时，公司将坚持以投资者为核心的原则，强化回报股东的理念，全面落实“质量回报双提升”行动计划。从2023年Q4业绩可以看出，公司收入和盈利能力明显提高，预计24H1将继续保持增长趋势。我们预测2023-2025年归母净利润为6.9、15.0、20.6亿元对应EPS0.97、2.11、2.90元对应PE677元、31、23倍，保持“买入”评级。国盛通信团队

风险提示：人工智能发展低于预期，计算能力需求低于预期，市场竞争风险。