华龙证券：2024年是实现“十四五”规划目标的关键一年。明确要坚持稳中求进的总基调，以高质量发展统筹全局。根据国家统计局的数据，2023年中国原煤产量、进口量和煤炭消费量保持稳定增长。展望3月份，原产地煤矿保持正常生产和销售，电煤需求预期减弱，非电力行业库存需求有限，虽然整体需求疲软，但受安全检查影响，煤炭供应可能略有减少，传统煤炭淡季或减产价格有限，预计短期煤炭价格可能会波动。后续关注煤炭需求和煤炭价格变化，保持行业“推荐”评级。

　　供应方：在动力煤方面，大部分原产地煤炭整体供应水平趋于年前正常，集中生产率提高，煤炭周转效率保持稳定，矿区运输车辆保持正常，整体销售表现一般。部分煤矿根据实际销售情况调整煤炭价格。在炼焦煤方面，受政策影响，山西主要原产地仍控制煤矿产量，供应仍然紧张。

　　需求方：在动力煤方面，节后下游需求恢复疲软，煤炭价格略有下跌，市场陷入僵局。重点电厂日消耗量下降，淡季市场消耗煤炭的特点将逐渐显现。然而，随着非电力行业复工需求的逐步释放，工业终端电力需求得到了支持。在重要会议的影响下，煤炭价格可能会波动，短期下跌空间有限。在炼焦煤方面，钢焦煤企业仍主要需要补充仓库，钢筋价格继续疲软，长期同比下降，钢厂需求不足，利润亏损，预计短期炼焦煤价格仍疲软。

　　库存方面:在动力煤方面，矿端长联煤运输稳定，暂时产销压力小，下游需求恢复缓慢，港口库存恢复，电厂库存可用天数增加。炼焦煤方面，下游采购疲软，港口库存同比增加。截至2023年3月1日，炼焦煤库存三港共212.05万吨，同比增长53.66%；6个港口共210.07万吨，同比增长51.35%；炼焦煤样本企业库存806.55吨，同比下降3.38%。

　　价格方面：在动力煤方面，贸易商观望增加，市场价格上涨支撑不强，煤炭价格稳定，略有调整。截至2024年2月28日，秦皇岛动力煤(Q5500)平仓价730元/吨，同比下降0.68%；截至2024年3月1日，秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价格为748元/吨，同比下降7.54%。截至2024年2月23日，大同坑口价810元/吨，同比下降17.35%；截至2024年2月23日，纽卡斯尔NEW海外煤炭价格 C动力煤现货价格为12.29美元/吨，同比下降29.68%，欧洲ARA港动力煤现货价格为113.50美元/吨，同比下降52.41%，理查德RB动力煤现货价格为92.09美元/吨，同比下降37.10%。在炼焦煤方面，矿方表示，在重要会议附近，安全检查将更加严格。预计短期内煤炭价格将陷入僵局，并在会议期间继续关注港口趋势和供需变化。截至2024年3月1日，主焦煤(京唐港、山西产)价格为2430元/吨，同比下降2.02%；截至2024年3月1日，澳大利亚峰景矿焦煤价格329.5美元/吨，同比下降8.85%。

　　投资建议：板块季节性需求波动不影响煤炭企业稳定经营能力和市场长期供需平衡结构。稳定的资产和充足的现金流是煤炭企业持续高股息的保证，重点推荐未分配利润高、专项储备高的高股息高分红企业:中国神华(601088).SH）、陕西煤业（601225.SH）、兖矿能源（600188.SH）、潞安环能（601699.SH）。