截至2月22日收盘，CJ煤炭指数上涨5.03%，在32个行业中排名第一。云煤股份(10.12%)，平煤股份(+10.02%)、新能源(+9.30%)、山西焦煤(+8.83%)涨幅最高。#安全监管刺激市场情绪+高股息风格占主导地位，共同加持煤炭涨幅引领市场。受山西“三超”安全监管专项整治的影响，进一步刺激市场加强对煤炭供应端弹性约束的预期。此外，煤炭行业作为一种具有“类债”属性的高股息资产，以其长期稳定的超额收益属性继续得到市场的认可。因此，安监刺激市场情绪+高股息风格占主导地位，共同加持今天煤炭涨幅引领市场。#双焦概念引领上涨，成长股和弹性攻击目标跟随上涨。作为国内焦煤和动力煤的主要产地之一，山西的过度生产约束可能会对国内焦煤和动力煤产生一定的影响。焦煤可能更受市场关注，因为供应更紧张。在这一概念的催化下，如云煤能源、平煤股份、山西焦煤等煤炭行业焦煤/焦炭企业今日领涨；此外，新集能源、广汇能源等估值低、增长转型空间巨大的目标也开始补涨；以及市场煤炭比例较高的弹性攻击目标，如晋控煤业、兖矿能源等。#动煤上涨动力或趋平，下游库存充足，焦煤高位震荡。截至2月21日，秦港Q5500动力煤市场价940元/吨，较2月18日上涨19元/吨，涨幅超出预期，但涨幅逐渐放缓。随着大部分产地供应的恢复和运输的畅通，我们判断后续上涨的可持续性可能会趋平。非电方面，节前港口、部分煤化工企业、钢厂原料煤库存积累充足，抑制了焦煤价格的弹性。截至2月22日，京唐港山西产主焦煤价格2540元/吨，较2月18日下降40元/吨，处于高位波动。#在经济疲软复苏+利率下调+资本市场风险偏好下降的背景下，煤炭企业投资性价比持续乐观态度。煤炭行业以利润稳定、现金流充裕、分红率强的特点，在全市场排名第一。在经济疲软复苏和十年期国债收益率下降的背景下，加上煤炭价格持续稳定，支撑行业利润周期淡化的内在逻辑，煤炭企业估值上升的道路可能还没有结束，投资成本表现仍然突出。#投资策略:1)股息性价比&海外煤价上涨期权:兖矿能源；2)增长目标:坑口煤电一体化；转型增长空间：新能源；3）低估值、高股息稀缺焦煤目标：鹿安环能、平煤、淮北矿业、山西焦煤等；4）低估值、股息改善可能性：中煤能源（A+H股）、浩华能源、华阳股份；5)高股息&稳定性领先:中国神华、陕西煤业。