今日市场主要股指普遍上涨，上证综指大幅上涨3.23%，万得全A、创业板指数和科技创新50分别大4.40%、6.71%和6.50%。31个申万一级行业全部上涨。需要注意的是，全A仍有1464只股票下跌，主要是微盘股，万德微盘股指数仍下跌4%，表明微盘股仍面临流动性危机。、

今日市场大涨，我们分析的主要原因如下：

1、盘中利好频出，救市行动发力。2月5日，中国证监会一天四次发声，积极响应当前市场关注。包括“引导券商增加平仓线弹性”、“全国20个省、区、市密集走访上市公司”、“加强对融资业务的监管 确保平稳运行”和“通报3起涉嫌操纵市场恶意做空的案件”。2月6日，汇金公司宣布，近期已扩大交易型开放式指数基金增持范围。中国证监会宣布暂停新证券公司转让证券规模，股票逐步结束。受相关政策利好传闻的影响，人民币汇率今日大幅升值，北行资金大幅流入126亿元，市场信心明显增强。

2、中证1000成为救市的切入点，中小盘流动性危机明显缓解。从今天ETF基金的成交额来看，中证1000ETF基金开盘后、中国证券交易所500ETF和创业板ETF的成交量迅速扩大，这意味着中小盘和成长股已成为当今救市资金的重点。很快，中证500和中证1000的流动性得到了显著缓解，中证2000也在午盘后有所改善。但目前市值最小的微盘股流动性尚未明显改善。

3、a股已经处于极低水平，市场参与者的思维也在上升。在早期战略报告中，我们分析了市盈率、市盈率、隐含风险溢价、市场净破裂率、投资者情绪指数等指标，指出目前a股处于极低水平，短期内可能出现超卖反弹。今天市场底部的反弹也是当前极度疲软的a股本身需要的修复市场。

关于市场反弹的可持续性和风格：

1、早期市场下跌过大，政策有利推动超卖反弹预计将继续，预计全A预计将回到20日移动平均线附近。前提是救援基金继续支持，小盘股和成长股流动性危机可以解除，不再出现“负反馈”。

2、如果a股市场的资本表面显著改善，如准基金进入市场，或大量中长期基金在底部买入，市场可能会出现几个月的修复市场。

3、在上述条件下，如果出台强有力的经济政策和PMI、如果PPI等基本面数据明显改善，市场有望结束熊市，逐步走牛。

4、随着流动性危机的改善，市场超卖反弹的核心品种是前期流动性折价超卖最多的中小盘和科技增长风格。电子、军工、通信、计算机等。如果中小盘的流动性没有完全解除，市场将继续回归市场价值和红利风格进行防御。

(中信建投战略)