核心观点:
事件:2月2日,国家新闻出版署发布了2024年首批进口游戏版本号审批信息,共有32款游戏获得游戏版本号。其中,23款游戏获得移动版本号,3款游戏获得客户版本号,9款游戏获得主机版本号,1款游戏获得移动+客户双端版本号。
版本号持续发布,供给端持续改善:从数量上看,共有32款进口游戏获得批准,是今年首次发布。与上一批(12月)的40款相比,略有下降,但间隔明显缩短。考虑到近期整体版本数量水平上升,国内游戏版本数量连续两个月突破100,进口游戏版本间隔从4个月缩短到2个月,我们认为这是监管机构对行业的积极信号,2024年版本数量稳定预计将继续,将促进行业供应端继续改善。
许多公司的产品被批准,一些游戏的关注度很高:从产品所有权的角度来看,腾讯的“地下城与勇士:起源”、“星卡比新星联盟”和“太鼓人才”、完美世界旗下的“钓鱼:北大西洋”、凯英网旗下的纳萨力克:崛起、《三国群英传:策定九州》、明臣健康旗下的《境界刀鸣》等明星娱乐游戏获批。有的游戏关注度较高:如任天堂制作发行的动作冒险游戏《星之卡比新星联盟》和南梦宫开发的打击类音乐游戏《太鼓之人》,所有这些都被批准为主机端(Switch)版本号;还有改编自经典IP的《地下城与勇士:起源》(DNF改编自经典格斗游戏)、《境界刀鸣》(《死神》动画IP改编)、银魂集结(银魂IP)、《航海王:集结》(航海王IP)等。
游戏行业希望继续健康发展:《网络游戏管理办法》(草案)发布后,监管机构多次发布积极信号,整体监管趋势尚未明显收紧。我们认为,在监管环境基本稳定的情况下,版本号分配的总体趋势将继续优化供应端,新游戏产品周期将逐步开放,各游戏公司的利润端将逐步稳定,游戏市场将呈现复苏趋势。从长远来看,监管政策的补充有利于行业的长期健康良性发展,AIGC等技术可以降低成本,提高整个游戏产业链的效率,改善用户互动体验,突破支付意愿的上限。随着人工智能创意工具相关技术的不断升级,内容生产力的更新和迭代可能会进一步帮助游戏产业的发展。来自中国银河
投资建议:我们认为短期系统性下降不会改变游戏行业的长期价值。预计登陆文件可能相对柔和。目前,悲观情绪已充分释放,行业估值安全边际充足。建议重点关注两个方向:1)海外游戏业务收入相对较高,可能受政策影响较低的公司:神州泰岳(30002).SZ);2)R&D实力强,R&D投资大,储备丰富,具有可持续发展优势的龙头游戏公司:腾讯控股(0700.HK)、网易(9999.HK)、吉比特(603444.SH)、恺英网络(002517.SZ)、三七互娱(002555.SZ)、完美世界(002624.SZ)等公司。