投资要点

　　事件:公司发布2023年业绩快报。根据公司初步核算，公司2023年收入1229.6亿元，调整后同比-12.88%。；归母净利润10.29亿元，调整后同比+12.82%；非归母净利润为7.85亿元，调整后同比+3.0%。归母净利润的初步核算符合我们之前的预期。

　　与2023Q4相对应，公司收入269亿元，同比+2.8%；归属于母公司的净利润为1.34亿元，同比为3.4%；扣除0.82亿元的净利润，同比+0.4%(均未调整)。

　　在公司的两个业务部门中，产业链部门表现良好：公司供应链部门主要从事大宗供应链和机电贸易业务，收入高，但利润率低。2023年，公司收入负增长，归属于母公司的净利润正在增长，反映了产业链业务的整体表现。从长远来看，产业链的业务障碍和盈利能力较高，公司在造船、大柴火发电机等领域有一定的产业积累，未来有良好的发展空间。

　　2023年，公司产业链板块在稳定海外市场的基础上，大力发展国内市场，进一步发挥其优势和价值，通过持续的产品研发和创新，加强绿色发展，帮助公司稳步发展。面对需求不足和市场下行压力，供应链板块积极优化市场结构和产品结构，积极开展高附加值产品供应链业务，稳定公司的“基本板块”。

　　柴油发电机组、造船等高繁荣业务有望推动公司业务持续高增长：①柴油发电机组：2023H1毛利0.73亿元，同比+68.15%，国内市场新签订单超过7.5亿元，主要受益于“东数西算”等战略机遇；②造船业务繁荣：受运输需求增加、环境保护要求加强等影响，船队更换和新增造船需求明显增加，“皇冠63PLUS”的绿色节能设计得到了市场的广泛认可。截至2023H1期末，公司在手船制造订单57艘，其中皇冠63PLUS船型订单47艘，订单安排至2026年。

　　利润预测与投资建议：苏美达是一家低估值+高分红+具有一定增长性的央企，2020~22年分红率均超过40%。公司是商业领域员工持股激励的中央企业改革标杆。公司的市场化评价机制可以激发员工的活力，促进公司的长期可持续发展。根据业绩快报，我们将公司2023~2025年归母净利润预测从10.2/11.7/13.0亿元小幅上调至10.3/11.7/13.0亿元，同比+12%/+13%/+11%。1月29日收盘价对应10/9/8倍P/E估值。保持“增持”评级。东吴证券