中泰证券-投资建议:优惠政策频繁，煤炭行业强势。部分煤矿本周开始放假，产地供应收紧。同时，截至2024年1月26日，247家钢铁企业铁水日产达到223.35万吨，周环比增长0.62%。铁水日产继续复苏，下游需求有所改善。在冬储补仓的支持下，焦煤价格继续反弹。本周三，煤炭行业大幅上涨。一是降息+RRRR降息+万亿流动性。1月24日，中国人民银行行长潘功胜表示，2月5日将降低存款准备金率0.5个百分点，为市场提供流动性1万亿元。此外，1月25日，支农小额再贷款和再贴现利率下调0.25个百分点，从2%下调至1.75%，社会综合融资成本稳步下降。二是将市值管理纳入企业负责人绩效考核。2024年1月24日，国有资产监督管理委员会产权管理局负责人谢小兵表示，将把市值管理的有效性纳入企业负责人的考核，引导企业负责人更加关注控股上市公司的市场表现，通过市场化增持、回购等手段及时传递信心，稳定预期，增加现金分红，更好地回报投资者。三是建立城市房地产融资协调机制，加快首批房地产项目名单的实施。1月26日，住房和城乡发展部部长倪红表示，要加快城市房地产融资协调机制的实施，支持房地产项目的开发建设，平等满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场的稳定健康发展。并强调，地方政府应以项目为对象，及时研究提出可以提供融资支持的房地产项目名单，协调行政区域内金融机构发放贷款，准确有效地支持合理的融资需求。据中国政府网消息，本月底前，第一批项目名单落地后即可争取贷款。煤炭股现金流高，分红高，估值低，需求复苏弹性高，攻防兼备，配置价值突出。重点推荐:动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；焦煤公司六安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科技创新。

　　在动力煤方面，原产地停产煤矿增多，坑口煤价略有上涨。在供应方面，近年底，煤矿假期停产增加，原产地供应收紧。在煤炭价格下跌的早期阶段，煤矿出货量有所改善，价格开始小幅上涨。在需求方面，伴宿温度下降，电厂日消耗增加，库存下降，需求有所改善。截至1月26日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价格为915.0元/吨。与上周持平相比，周环比持平，较去年同期下降27.5元/吨，同比下降23.3%。

　　中国神华:2023年12月，商品煤产量达到2770万吨(同比+3.4%)，销量达到4040万吨(同比+8.0%)；总发电量为218.8亿千瓦时(同比+18.5%)，总售电量为207.3亿千瓦时(同比+18.9%)。2023年实现商品煤产量3.25亿吨(同比+3.5%)，销量4.5亿吨(同比+7.7%)；总发电量为2122.6亿千瓦时(同比+11.0%)，总售电量为1997.5亿千瓦时(同比+11.1%)。中国神华宣布外购煤采购价格(1月19日起)，外购4500/5000/5500卡分别为517/626/736元/吨，与上期持平；外购神友2/3/4分别为789/772/726元/吨，比上期为-10/-10/-10元/吨。陕西煤业：2023年12月实现煤炭产量1232万吨(同比-7.11%)，自产煤销量1221万吨(同比-7.61%)。2023年，公司实现煤炭产量1.64亿吨(同比+4.10%)，自产煤销量1.62亿吨(同比+4.17%)。中煤能源:2023年12月实现煤炭产量1081万吨(同比+22.4%)，销量2344万吨(同比+19.5%)，其中自产煤销量1166万吨(同比+32.2%)。2023年，公司实现煤炭产量13422万吨(同比+12.6%)，销量28493万吨(同比+8.4%)，其中自产煤销量13391万吨(同比+11.3%)。兖矿能源:2023年，Q3公司实现商品煤产量3345万吨(同比-1.47%)，商品煤销量3613万吨(同比+5.77%)，其中自产煤销量2953万吨(同比-1.09%)。2023年前三季度，公司实现商品煤产量9730万吨(同比-2.51%)，商品煤销量10285万吨(同比-0.85%)，其中8803万吨(同比-4.16%)。山煤国际:2023年第三季度原煤产量896万吨(同比-17.45%)，商品煤销量1246.14万吨(同比-21.89%)。

　　在焦煤和焦炭方面，煤矿在月底集中放假，钢厂保持刚需补仓。在供应方面，随着春节的临近，一些煤矿从本月底开始放假，产地供应紧张。在需求方面，经过两轮焦炭下调，钢厂亏损情况有所改善，焦炭维持刚需补仓。截至2024年1月26日，247家钢厂焦炭库存为674.35万吨，周环比增长2.20%。截至1月26日，京唐港山西产主焦煤库涨价(含税)2580.0元/吨。与上周持平相比，周环比持平，较去年同期上涨100.0元/吨，同比增长4.0%。

　　鹿安环能:2023年12月，原煤产量547万吨(同比+38.83%)，商品煤销量570万吨(同比+13.55%)。2023年，原煤产量为6040万吨(同比+6.15%)，商品煤销量为5500万吨(同比+3.89%)。平煤股份：2023年前三季度原煤产量达到2305万吨（同比+1.66%），商品煤销量达到2311万吨（同比-2.00%），其中自有商品煤销量达到2049万吨（同比+2.55%）。淮北矿业:2023年前三季度，公司实现商品煤产量1675万吨(同比-6.76%)，商品煤销量1380万吨(同比9.48%)；焦炭产量273万吨(同比-1.86%)，销量272万吨(同比-1.66%)。盘江股份:2023年前三季度，商品煤产量923万吨(同比+6.96%)，商品煤销量951万吨(同比1.00%)，其中自产煤销量917万吨(同比+5.96%)。