限售股本来就是限制销售的股票。为什么要设置限售股？因为对于一些股东来说，他们的持股成本非常低，而且持股数量非常大。实际上，如果这些限制性股票像二级市场一样自由流通，就会导致市场突然增加大量的销售筹码，这对二级市场投资者不公平。因此，对于限售股，将设定一定时间的锁定期，直到锁定期结束后才能流通。

一些限制性股票不按照市场规则操作，而是借助一些工具出借限制性股票。因此，限制性股票已成为无限制性股票。与其他流通股一样，它们在二级市场自由流通，但产生了大量的销售筹码，给二级市场的股价带来了巨大的销售压力。

在当前的市场环境下，全面暂停限售股贷款可以理解为一个重要的积极因素。从规则调整的内容分析来看，主要强调两点。

第一点是全面暂停限售股出借，自1月29日起实施，不给部分限售股提前变相出借的机会。

第二点是将转融券市场化协议的申报从实时可用调整为次日可用，限制融券效率，并从3月18日起实施。

这两项措施的出台将在一定程度上阻碍以往证券交易机制的漏洞，避免限制性股票“无限制”的问题。受此影响，上市公司在a股市场的比例较高，限制性股票的比例较高，可能会产生积极的影响。逻辑也很容易理解，证券贷款的风险显著降低，限制性股票很难通过融资渠道提前实现，只能按照规定诚实地等待限制期的结束。

在去年10月新规定的基础上，全面暂停限售股贷款规则的出台也得到了进一步完善。当时强调定期收紧融券和战略投资者配售股份贷款，并在一定程度上提高融券保证金。此外，上市公司高管和核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划取消了股份贷款。

新规定是否有效，一方面取决于保证金余额是否显著降低，特别是战略投资者贷款余额的比例；另一方面，这取决于市场环境的变化，市场是否复苏也是对新规定最直接的反应。

这一次，全面暂停限制性股票的贷款也是一项实质性的积极措施。虽然周末推出平均基金的消息失败了，但至少看到了市场纠正错误的能力，这也对市场投资信心产生了积极的影响。

从央行超出预期降低存款准备金率到全面暂停限制性股票贷款，a股市场政策环境继续吹暖风，也有利于节日前市场趋势，节日前a股影响和站在3000点的可能性仍然存在。然而，节日后市场是否能进一步上涨，仍取决于政策环境是否能继续吹暖风和周边市场环境的变化。其中，前者对a股的影响远远大于后者。

全面暂停限制性股票贷款是a股堵住证券借贷机制漏洞的重要措施。然而，我们仍然需要警惕一些基金持有“你有一个计划，我有一个墙梯”的想法，应该尽快修复资本市场可能存在的规则漏洞，为散户投资者创造一个持续、公平、合理的交易环境，这也是股市长期改善的重要前提。