中特估市场持续演绎，市值管理有望纳入绩效考核
1 月 23 中国证监会主席易会满在党委扩大会议上提到了特别评估。他指出，要努力保持资本市场的稳定运行，大力提高上市公司的质量和投资价值，建立具有中国特色的上市公司的估值体系。银行认为，中国特别估计的核心驱动力在于国有企业的改革，提高股息和利润支付能力是最终目标，提高 ROE 提升是必要条件 ROE 它又分为两种方式：内部挖掘和外延并购。国有资产监督管理委员会的“一利五率”评估更注重内部挖掘，外延并购和重组有望在未来加快实现。24 上午，国有资产监督管理委员会副主任提出，将进一步研究将市值管理纳入企业负责人绩效考核，引导企业负责人更加关注上市公司的市场表现，增加现金股息。目前，一些建筑中央和国有企业的股息率已经达到了可观的水平。结合多家中央和国有企业发布的控股股东增持公告，银行认为低估值的中央和国有企业领导者仍具有良好的投资价值。
宽松的资金或支持 24 年三大项目和水利投资高景气
潘功胜，央行行长 1 月 24 日本在国家新闻办公室新闻发布会上表示，将于 2 月 5 日下降存款准备金率 0.5 为市场提供个百分点的流动性 1 万亿元。此外，中国人民银行和国家金融监督管理局将共同发布文件，完善商业物业贷款政策，支持房地产企业的发展，扩大资本使用范围，改善房地产企业的流动性。考虑到央行此前公布的新增抵押补充贷款额度 5000 四季度增发亿元 1 万亿元国债资金结转 24年使用 5000 1亿元，在资金支持下，该行预计24元 三大项目和水利投资有望成为稳定增长的重要动力点。建议重视重点一线城市城中村改造和经济适用房建设的力度和强度，同时，重点关注重点地区大型水利工程的实施和推进步伐。
中央国有企业整体经营稳定，龙头企业韧性突出
央企方面，23Q1-3 该行跟踪的 8 大型建筑中央企业新签署的合同 10.6 万亿元，同比+6%。截至 1 月 24 日收盘，已公布全年订单情况 7 央企(中国交通建设(601800)尚未发布公告)23 年订单总额为+7.2%(23Q1-3) 为+5.2%)，23Q4单季度新签订单同比+11%，四季度后新签订单有所回升。在地方国有企业方面，订单加速分化，或反映基础设施的区域特征越来越明显，13 23Q1-33 新签订单 8925 同比+18.8%亿元。年度订单数据已披露。 9 地方国有企业年订单同比+9.8%。该行预计 24 “三大项目”和水利等基础设施投资预计将成为稳定增长的重要动力点，一带一路预计将成为建筑企业业绩增长和事件催化的核心变量。考虑到国有企业改革有望推动国有企业改革 ROE 随着现金流的不断改善，银行对中央国有企业的中长期增长持乐观态度。
中央国有企业蓝筹股估值处于历史低位
在估值水平上，目前中央和国有建筑企业的估值已跌入上一轮中特估市场启动前的历史底部 PB（LF）从角度看，截止日期 1 月 24 日收盘，八大建筑央企 PB 均小于1，仅中国能建(601868)、中国化学(601117)、中冶(601618)、中国电力建设(60169)高于 0.6，分别为 0.95、0.72、0.7、0.68，而中铁(601390)、中国建筑(601668)、中国铁建(601186)均为 0.6 下面，分别是 0.58、0.52、0.52、0.47分别位于历史上 4.68%、7.65%、1.36%、3.48%分位。地方国有企业的主要估值也基本处于历史底部，PB 高于 1 主要包括四川路桥(600039)、粤水电（002060）、龙建股份(600853)、北新路桥(002307)、宁波建工(601789)分别为 1.56、1.36、1.61、1.53、1.04，其余大部分低于 1 倍。
选择“中特估计”的优质股票
银行认为，目前主流央国企目前认为是主流央国企 PB/PE 已基本低于上一轮特估市场启动前的水平，建议沿以下主线寻找优质股票：
1)低估值建筑央企蓝筹:推荐中国铁建(6011866.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)等等；2)高股息、高区域投资的地方建筑国有企业：推荐四川路桥、安徽建筑工程(600502)等；
3)中材国际(600970)一带一路及出海逻辑国际工程公司、北方国际(000065)、中钢国际(000928)等。
4)中央企业细分专业工程轨道:推荐中粮科工(301058)(与农业组联合覆盖)，中国海诚(002116)、中铁装配(300374)。
